业绩简评
2024年公司实现营收51.21亿元，同比增长12.4%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.8%。单Q4实现营收14.94亿元，同比增长16.2%；归母净利润6.05亿元，同比增长42.6%。
经营分析
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WPS AI持续迭代，活跃设备数同比增长
- 推出面向个人用户的WPS AI办公助手，包括AI写作、阅读、数据、设计助手。
- 2024年WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18.0%，年度付费个人用户数4,170万，同比增长17.5%。WPS AI月活量达1,968万人。
- 海外个人业务收入1.8亿元，年度付费用户174万。
- WPS Office全球月活设备数6.32亿，同比增长6.2%，其中PC版增长9.8%，移动版增长3.3%。
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AI协同办公时代已来，WPS 365转型加速
- WPS 365打通文档、协作、AI能力，推出政务版、教育版，已落地华润、中粮等头部客户。
- WPS 365/WPS软件业务分别实现营收4.37/12.68亿元，同比增长149.3%/-8.6%，预计更多客户转向WPS 365。
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成本费用管控良好，投资收益同比增加
- 毛利率为85.1%，基本持平。销售/管理/研发费用率分别变动-1.9pct/-1.9pct/0.8pct。
- 投资收益3.70亿元，同比增长68.8%，主要系理财收益增加。
盈利预测、估值与评级
- 预测2025~2027年营业收入分别为59.24/68.83/80.59亿元，同比增长15.68%/16.19%/17.10%；
- 归母净利润分别为19.25/22.55/26.50亿元，同比增长17.02%/17.15%/17.50%。
- 评级：中性。
风险提示
- 协同办公市场竞争加剧，双订阅转型不及预期，WPS AI商业化进展不及预期。
关键数据（2023-2027E）
- 营业收入：4,556/5,121/5,924/6,883/8,059百万元，增长率17.27%/12.40%/15.68%/16.19%/17.10%。
- 归母净利润：1,318/1,645/1,925/2,255/2,650百万元，增长率17.92%/24.84%/17.02%/17.15%/17.50%。
- 每股收益：2.854/3.557/4.161/4.874/5.727元。
- P/E：110.79/80.52/81.48/69.55/59.19。
