2024年报点评，智驾业绩高增，拓展海外市场新格局

核心观点

1. 营收动能持续，盈利能力增强

   • 营收：智能座舱业务营收182.29亿元，同比+15.36%；智能驾驶业务营收73.14亿元，同比+63.06%；智能网联业务营收20.74亿元，同比+27.99%。
   • 盈利：销售毛利率19.88%，同比-0.09pct；汽车电子销售量达3100万台，同比增长12.83%，营业利润率7.6%，同比+0.59pct。

2. 深化智能化出海布局，拓展全球市场新格局

   • 海外订单规模超50亿元，同比增长超120%；新获TATA、MOTORS、VOLKSWAGEN等国际知名车企订单，成功突破白点客户HONDA。
   • 西班牙智能工厂已开工建设，预计2025年底竣工，2026年开始供应智能化产品。

3. 研发合作紧密，产品陆续放量

   • 智能座舱：推出第五代智能座舱平台，HUD成功进入日系、德系车企供应。
   • 智能驾驶：与奇瑞共同开发舱驾一体中央计算平台。
   • AI技术：募投智算中心用于自建先进算力基础设施。

投资建议

• 深度聚焦汽车智能化高效融合，受益于智驾平权带来的市场增量机会。
• 预计2025-2027年归母净利润25.91/33.85/42.67亿元，同比增长29.2%/30.6%/26.1%。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期；定点车型量产不及预期；盈利能力不及预期。

关键数据

• 2024年营业收入276.18亿元，同比+26.06%；归母净利润20.05亿元，同比+29.62%。
• 第四季度营业收入86.43亿元，同比+16.21%，环比增长约18.69%；归母净利润约5.98亿元，同比+1.99%，环比+5.22%。
• 2025-2027年预计净利润增长率分别为29.2%、30.6%、26.1%。