贵金属期货周报：通胀预期降温 贵金属再破新高
2025年3月18日 通胀预期降温贵金属再破新高 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 美元创四个月新低及全球避险情绪升温反弹近2%，非农数据不及预期但美联储淡化衰退风险，叠加美债上限僵局与欧洲财政扩张预期，支撑金价逆势走强。特朗普不排除今年美国经济衰退可能性，美股遭“黑色星期一”血洗；特朗普首席经济顾问安抚市场：预计Q2经济“起飞”，4月可解决贸易不确定性。特朗普威胁周三将加拿大钢铝关税翻倍至50%，加拿大安大略省暂停输美电力附加费作为反制，但白宫随即澄清仅征收25%关税，最终对加等贸易伙伴正式实施25%钢铝关税。CPI超预期降温创两周新高，科技股推升美股分化反弹，但特朗普关税威胁、全球贸易反制升级及美债美元波动强化避险需求，叠加达利欧“1930年代模式”警告，金价获多空博弈支撑。黄金借关税威胁升级、美股创半年新低及美债美元波动三连涨创历史新高，期金首破3000美元，美欧贸易战激化叠加普京停火提议与地缘风险，避险情绪与通胀韧性共振推升金价。通胀预期降温，贵金属再破新高。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾.....................................................................................................................................1二、基本面.........................................................................................................................................1三、重要事件.....................................................................................................................................1四、美元指数.....................................................................................................................................2五、库存.............................................................................................................................................2六、ETF持仓.....................................................................................................................................3七、CFTC净持仓..............................................................................................................................4八、国内期货市场持仓.....................................................................................................................6九、技术分析.....................................................................................................................................79.1黄金......................................................................................................................................79.2白银......................................................................................................................................8 贵金属期货周报 一、行情回顾 上周贵金属大幅上涨。黄金上涨明显，COMEX黄金主力合约资金少量离场。白银上涨明显，COMEX白银主力合约资金少量离场。 二、基本面 1、美元创四个月新低及全球避险情绪升温反弹近2%，非农数据不及预期但美联储淡化衰退风险，叠加美债上限僵局与欧洲财政扩张预期，支撑金价逆势走强。。 2、特朗普不排除今年美国经济衰退可能性，美股遭“黑色星期一”血洗；特朗普首席经济顾问安抚市场：预计Q2经济“起飞”，4月可解决贸易不确定性。 3.特朗普威胁将加拿大钢铝关税翻倍至50%，加拿大安大略省暂停输美电力附加费作为反制，但白宫随即澄清仅征收25%关税，最终对加等贸易伙伴正式实施25%钢铝关税。 4.CPI超预期降温创两周新高，科技股推升美股分化反弹，但特朗普关税威胁、全球贸易反制升级及美债美元波动强化避险需求，叠加达利欧“1930年代模式”警告，金价获多空博弈支撑。 5.关税威胁升级、美股创半年新低及美债美元波动三连涨创历史新高，期金首破3000美元，美欧贸易战激化叠加普京停火提议与地缘风险，避险情绪与通胀韧性共振推升金价。 三、重要事件 贵金属重要事件：特朗普关税政策与衰退警告引爆美股“黑色星期一”，三大股指暴跌（纳指重挫4%创半年新低，道指抹平大选后涨幅），科技七巨头市值蒸发超8300亿美元。市场 将暴跌归咎于特朗普淡化经济衰退风险及坚持保护主义政策，其“过渡期”表态加剧投资者对关税推高通胀、抑制增长的双重担忧。高盛指出衰退恐慌是美股雪崩首要诱因，对冲基金加速做空科技、金融板块，标普500濒临跌破200日均线关键支撑。债市闪现衰退信号，两年期美债收益率持续走低，押注美联储最早6月降息。分析称特朗普政策重心转向“财富回流”或刻意容忍经济阵痛，叠加全球贸易冲突升级，避险资金涌入黄金ETF，推动金价逆势突破关键阻力。Brandywine等机构警告关税政策已从通胀预期转向衰退风险，贵金属避险价值凸显，白银、铂金同步获资金青睐。 四、美元指数 本周美元小幅承压，ICE美元指数下跌0.1%至103.73点，彭博美元指数下跌0.17%至1265.78点，交投区间收窄反映市场谨慎情绪。美联储货币政策动向与地缘政治风险成为核心驱动因素：一方面，美国经济数据波动与利率预期调整削弱美元支撑；另一方面，全球贸易摩擦及避险需求升温间接提振黄金等避险资产。技术面显示美元短期或延续震荡，但中期需关注美国经济韧性及货币政策转向信号。建议投资者结合贵金属避险属性，动态调整美元相关头寸，平衡持仓风险。 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，3月14日COMEX金库存4043.17万盎司，较前一周增加66.51万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，3月14日COMEX银库存4.44亿盎司，较前一周增加1880.06万盎司。 数据来源：CME、国元期货 六、ETF持仓 截至3月14日当周，SPDR持仓量为906.41吨，与前一周相比增加12.07吨，目前基金持仓基本维持稳定。截至3月14日当周，SLV持仓量为13671.54吨，与前一周相比增加123.13吨，目前基金持仓基本维持稳定。 数据来源：spdrgoldshares.com、国元期货 截至3月11日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为296172张，较上周减少6960张，非商业空头持仓为60072张，较上周增加201张，基金净持仓减少7161张，多头离场，空头进场，多头持仓变化更大。截至3月11日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为79965张，较上周增加6650张，非商业空头持仓为20439张，较上周增加440张，基金净持仓增加6210张，多头进场，空头进场，多头持仓变化更大。 八、国内期货市场持仓 截至3月14日当周，沪金主力期货持仓量为63787手，较上周减少7088手；沪银主力期货持仓量为162194手，较上周减少4197手。 九、技术分析 9.1黄金 美元创四个月新低及全球避险情绪升温反弹近2%，非农数据不及预期但美联储淡化衰退风险，叠加美债上限僵局与欧洲财政扩张预期，支撑金价逆势走强。黄金借CPI超预期降温创两周新高，科技股推升美股分化反弹，但特朗普关税威胁、全球贸易反制升级及美债美元波动强化避险需求，叠加达利欧“1930年代模式”警告，金价获多空博弈支撑。黄金借关税威胁升级、美股创半年新低及美债美元波动三连涨创历史新高，期金首破3000美元，美欧贸易战激化叠加普京停火提议与地缘风险，避险情绪与通胀韧性共振推升金价。 图表11：COMEX金周图 9.2白银 本周沪银主力收涨3.85%至8358元，金银比持续收敛。美国经济数据显示通胀压力缓释但仍存韧性，叠加美股美债双杀、美元创本轮新低及避险情绪升温，资金加速流入贵金属。供需端和产业因素同步支撑银价，技术模型显示日周期与5日周期均呈看多信号，历史价格峰谷推演预计上涨周期或延续至3月初，目标区间9147元附近。但需警惕若短期跌破关键支撑，上行逻辑或生变。操作上建议持多但设动态止损，关注美国经济数据及政策动向对银价边际影响。 贵金属期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市庐阳区金寨路329号国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809
