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大宗及贵金属周报:美国6月通胀超预期降温,金属价格大涨

有色金属2023-07-15李超国金证券简***
大宗及贵金属周报:美国6月通胀超预期降温,金属价格大涨

行情综述&投资建议 本周(7.10~7.14)内A股上涨,沪深300指数收涨1.92%,有色金属跑赢大盘,收涨2.34%。个股层面,盛达资源、 博迁新材、江特电机涨幅领先;福达合金、和胜股份、万顺新材跌幅靠前。 工业金属: 1)铜:本周LME铜价格+3.64%至8671美元/吨,沪铜价格+2.21%至6.9万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库0.06万吨至23.25万吨,其中LME去库0.58万吨至5.72万吨,SHFE累库0.81万吨至8.27万吨,COMEX累库0.42 万吨至3.71万吨,上海保税区去库0.7万吨至5.55万吨。本周国内市场电解铜累库,部分进口铜持续流入贡献主要增量。到港货源基本清关进入国内,保税区入库偏少,仓单仍有出库,导致保税区库存持续下降。整体低位库存给予铜价下方支撑。铜精矿供给宽松,部分炼厂检修,铜TC涨至92.74美元/吨。消费淡季叠加市场畏高情绪,铜加工企业订单不理想,但国内空调产量延续较高增速,电力投资或为拉动铜需求的主要行业。2023年全球铜矿供给虽边际宽松,但粗炼端产能相对矿端增速较为有限,因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡,预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看,过去几年铜矿资本开支较少,2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下,后续国内外经济体需求一旦出现共振,或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。2)铝:本周LME铝价格+6.19%至2273.5美元/吨,沪铝价格+1.56%至1.85万元/吨。LME铝库存去库0.66万吨至 52.85万吨,国内铝社会库存累库2.8万吨至55.3万吨,国内铝棒库存去库2.95万吨至11.1万吨。本周国内铝锭和铝棒库存持续分化,因铝厂铸锭量增加、西南地区复产及进口铝锭入库影响,铝锭快速累库。受铝水比例降低和下游提早备库影响,铝棒去库延续偏强。云南电解铝复产规模已达70万吨以上,目前集中启动的电解槽预计7月下旬逐步放量,远期供应压力增长。四川受大运会及电力供应短缺影响,有小幅减产及压减负荷现象,据SMM调研,眉山电解铝企业减产幅度或增加到50%左右。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗,需求端依然韧性较强,短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。 贵金属:本周COMEX黄金价格上涨1.64%至1955.6美元/盎司,美债10年期TIPS下跌20BP至1.59%。COMEX黄金库存去库0.18百万金衡盎司至22.28百万金衡盎司。美国6月未季调CPI同比3%,低于预期的3.1%,低于前值的4%,核心CPI同比4.8%,低于预期的5%,低于前值的5.3%。美国6月通胀数据超预期降温,带动美元指数和美债收益率大幅回落,贵金属价格上涨。受通胀回落影响,市场预计2023年内美联储将只有一次加息,当前FedWatch工具显示,7月加息25BP至5.25-5.50%的概率为96.7%,较上周提升3.7个百分点,并且年内将维持这一利率高度,定价2024年初开始降息。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段,目前黄金和黄金股更多为择时问题,而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段,可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。 钢铁:本周螺纹钢价格-0.11%至3776元/吨,热轧价格+0.99%至3928元/吨;铁矿石价格+1.94%至840元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-338/-201/-417元/吨。行业尚处于底部区间,供给侧压减政策持续扰动,在地产政策放松及疫后经济复苏预期下,23年需求预期逐渐增强,钢价具有上行空间,钢企降本增效加速,吨钢盈利有望修复,需左侧跟踪供需改善迹象。 风险提示 项目建设进度不及预期;需求不及预期;金属价格波动。 内容目录 一、行情综述&投资建议4 1.1本周投资观点&重点推荐组合4 1.2行业与个股走势4 1.3金属价格&库存变化一览5 二、各品种基本面6 2.1铜6 2.2铝7 2.3锌7 2.4铅8 2.5锡9 2.6贵金属9 2.7钢铁10 三、重要公司公告11 四、风险提示11 图表目录 图表1:行业涨跌幅对比5 图表2:本周涨幅前十股票5 图表3:本周跌幅前十股票5 图表4:金属价格变化5 图表5:金属库存变化6 图表6:铜价走势6 图表7:铜库存变化(万吨)6 图表8:铜TC价格&硫酸价格7 图表9:铜期限结构(美元/吨)7 图表10:铝价走势7 图表11:吨铝利润(元/吨)7 图表12:电解铝库存(万吨)7 图表13:铝棒库存(万吨)7 图表14:锌价走势8 图表15:锌库存变化(万吨)8 图表16:锌精矿TC8 图表17:锌期限结构(美元/吨)8 图表18:铅价格走势8 图表19:铅库存变化(万吨)8 图表20:铅加工费(元/吨)9 图表21:铅期限结构(美元/吨)9 图表22:锡价格走势9 图表23:锡库存变化(吨)9 图表24:金价&实际利率9 图表25:黄金库存9 图表26:金银比10 图表27:黄金ETF持仓10 图表28:钢价及铁矿石走势(元/吨)10 图表29:吨钢成本滞后一月毛利(元/吨)10 图表30:钢铁总库存(万吨)10 图表31:铁矿石港口库存10 一、行情综述&投资建议 1.1本周投资观点&重点推荐组合工业金属 1)铜:本周LME铜价格+3.64%至8671美元/吨,沪铜价格+2.21%至6.9万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存去库0.06万吨至23.25万吨,其中LME去库0.58万吨至5.72万 吨,SHFE累库0.81万吨至8.27万吨,COMEX累库0.42万吨至3.71万吨,上海保税区去 库0.7万吨至5.55万吨。本周国内市场电解铜累库,部分进口铜持续流入贡献主要增量。到港货源基本清关进入国内,保税区入库偏少,仓单仍有出库,导致保税区库存持续下降。整体低位库存给予铜价下方支撑。铜精矿供给宽松,部分炼厂检修,铜TC涨至92.74美元/吨。消费淡季叠加市场畏高情绪,铜加工企业订单不理想,但国内空调产量延续较高增速,电力投资或为拉动铜需求的主要行业。2023年全球铜矿供给虽边际宽松,但粗炼端产能相对矿端增速较为有限,因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡,预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看,过去几年铜矿资本开支较少,2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下,后续国内外经济体需求一旦出现共振,或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中金岭南、河钢资源、金诚信、铜陵有色、博威合金等标的。 2)铝:本周LME铝价格+6.19%至2273.5美元/吨,沪铝价格+1.56%至1.85万元/吨。LME铝库存去库0.66万吨至52.85万吨,国内铝社会库存累库2.8万吨至55.3万吨,国内铝 棒库存去库2.95万吨至11.1万吨。本周国内铝锭和铝棒库存持续分化,因铝厂铸锭量增加、西南地区复产及进口铝锭入库影响,铝锭快速累库。受铝水比例降低和下游提早备库影响,铝棒去库延续偏强。云南电解铝复产规模已达70万吨以上,目前集中启动的电解 槽预计7月下旬逐步放量,远期供应压力增长。四川受大运会及电力供应短缺影响,有小幅减产及压减负荷现象,据SMM调研,眉山电解铝企业减产幅度或增加到50%左右。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗,需求端依然韧性较强,短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国宏桥、鼎胜新材、明泰铝业、鑫铂股份等标的。 贵金属:本周COMEX黄金价格上涨1.64%至1955.6美元/盎司,美债10年期TIPS下跌20BP至1.59%。COMEX黄金库存去库0.18百万金衡盎司至22.28百万金衡盎司。美国6月未季调CPI同比3%,低于预期的3.1%,低于前值的4%,核心CPI同比4.8%,低于预期的5%,低于前值的5.3%。美国6月通胀数据超预期降温,带动美元指数和美债收益率大幅回落,贵金属价格上涨。受通胀回落影响,市场预计2023年内美联储将只有一次加息,当前FedWatch工具显示,7月加息25BP至5.25-5.50%的概率为96.7%,较上周提升3.7个百分点,并且年内将维持这一利率高度,定价2024年初开始降息。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段,目前黄金和黄金股更多为择时问题,而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段,可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金、招金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金、华钰矿业、盛达资源、兴业矿业等标的。 钢铁:本周螺纹钢价格-0.11%至3776元/吨,热轧价格+0.99%至3928元/吨;铁矿石价格 +1.94%至840元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-338/-201/-417元/吨。行业尚处于底部区间,供给侧压减政策持续扰动,在地产政策放松及疫后经济复苏预期下,23年需求预期逐渐增强,钢价具有上行空间,钢企降本增效加速,吨钢盈利有望修复,需左侧跟踪供需改善迹象。建议关注武进不锈、久立特材、中信特钢等标的。 1.2行业与个股走势 本周(7.10~7.14)内A股上涨,沪深300指数收涨1.92%,有色金属跑赢大盘,收涨2.34%。个股层面,盛达资源、博迁新材、江特电机涨幅领先;福达合金、和胜股份、万顺新材跌幅靠前。 图表1:行业涨跌幅对比 电食基传石有商通沪电非银医计美建机环社建纺农钢国公汽家交综轻煤房子品础媒油色贸信深力银行药算容筑械保会筑织林铁防用车用通合工炭地饮化石金零设金生机护材设服装服牧军事电运制产 料工化属售备融物理料备务饰饰渔工业器输造 4% 3% 2% 1% 0% 300 -1% -2% -3% 来源:iFinD,国金证券研究所 图表2:本周涨幅前十股票图表3:本周跌幅前十股票 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 盛博江 达迁特 资新电 中紫洛山润金阳东资矿钼黄 赤西恒 峰部邦 黄矿股 0% 英洛华 鼎胜新材 宏创控股 电工合金 大地熊 云南锗业 铜冠铜箔 万顺新材 和胜股份 福达合金 -2% -4% -6% -8% -10% 源材机 源业业金 金业份-12% 来源:iFinD,国金证券研究所来源:iFinD,国金证券研究所 1.3金属价格&库存变化一览 图表4:金属价格变化 品种 交易所 单位 2023/7/14 涨跌幅 7天 30天 90天 360天 铜 LME 美元/吨 8,671 3.64% 1.70% -4.12% 18.29% SHFE 元/吨 69,520 2.21% 2.24% -0.86% 22.31% 铝 LME 美元/吨 2,274 6.19% 0.87% -4.87% -6.13% SHFE 元/吨 18,500 1.56% -0.86% -1.10% 3.32% 锌 LME 美元/吨 2,434 3.09% -1.34% -14.48% -18.65% SHFE 元/吨 20,630 2.43% 1.20% -8.02% -9.68% 铅 LME 美元/吨 2,129 3.40% 0.50% -1.34% 5.50% SHFE 元/吨 15,750 1.78% 3.04% 3.21% 4.13% 锡 LME 美元/吨 28,575 0.37% 6.42% 14.07% 14.30% SHFE 元/吨 231,000 -0.71% 8.71% 16.67% 21.69% 来源:iFinD,Wind,国金证券研究所 图表5:金属库存变化 品种 交易所 单位 2023/7/14 库存变化 7天 30天 90天 360天 铜 LME 万吨 5.72 -0.58 -3.35 0.56 -7.31 COMEX 万吨 3.71