地缘政治风险扩大，叠加货币宽松背景下的再通胀情景，黄金价格再破新高

申万有色金属板块本周上涨1.85%，贵金属板块领涨

本周申万有色金属板块整体上涨1.85%，在申万一级行业中表现中等。其中，贵金属板块上涨5.41%，金属新材料板块上涨4.35%，能源金属板块上涨2.05%，工业金属板块上涨1.37%，小金属板块下跌0.09%。

工业金属方面，美联储年内降息预期下降推升美元指数与美债利率上行，对工业金属价格形成压制。此外，OPEC与IEA纷纷下调2024年石油需求增长预测，原油需求的悲观反映了市场对全球经济体未来增长态势的悲观，工业金属于本周录得普跌。铜板块方面，宏观情绪回落，社会库存有所增加，铜价小幅回落。铝板块方面，供需双增，社会库存持续下降，电解铝价格维持震荡走势。锌板块方面，锌库存升降不一，价格环比下跌。锡板块方面，库存升降不一，锡价环比下跌。

贵金属方面，货币宽松预期叠加朝鲜半岛冲突有升级趋势，黄金维持震荡向上走势。美国9月零售销售月率及失业金数据好于预期，美国再通胀预期进一步增长，市场仍预期美联储将于11月继续降息25bp，货币宽松背景下的再通胀情景正在加速助推黄金上涨；地缘政治方面，朝鲜半岛和中东冲突仍有进一步升级的趋势，投资者因避险需求涌入黄金市场。本周海内外黄金价格受此提振双双上涨，预计短期黄金价格仍有上行动能。

稀土方面，供给环比增长而下游需求无明显改善，本周稀土价格环比下跌。雨季已过，缅甸矿进口数量增加，矿出货意愿增加，上游原料供应相对较多；需求端，节后市场新增订单有限。长期来看，人形机 人等新兴 域有望长期提振稀土需求。

风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。