信用城投融资有哪些新变化？

2025-03-19 孙彬彬,孟万林财通证券 💤 👏

2025年以来城投债融资情况：截止3月14日，城投债净融资1796.4亿元，同比有所增长。大部分地区2025年以来净融资额为正且同比有所上升，但区县级城投债净融资2025年以来同比下降较多。
首次发行城投平台情况：2024年下半年以来，首次发行的城投平台数量增长加速，已新增超过100家。新增主体可分为地区层面新整合主体、现有发债主体新成立的子公司、现有发债主体组建的上一层级公司。新发主体2024年下半年以来发行了541.7亿元，2025年以来发行了293.93亿元，对净融资贡献还不算高。
退平台进度：2024年底，已有40%城投退出融资平台序列。按99号文要求，退出重点省份需融资平台数量压降75%。预计2025年将是退平台的大年。
退平台后融资政策变化：融资与投资空间的打开是确定性方向。目前融资政策仍然偏严，退出名单后，发债主体新增债券融资仍需满足相关要求，但偿还利息、新增额度等的限制放松是可以有所期待的。银行贷款方面，提级审批、流贷新增等预计都将有所放松。
研究结论：对于城投融资，眼前似乎面临挑战，但值得期待。