关税政策反复影响价格波动 短期铝价高位运行

核心观点与关键数据

• 短期铝价高位运行：受宏观情绪交易预期和海外关税政策反复影响，短期铝价呈现高位震荡格局。
• 基本面分析：
  • 库存：截至3月17日，国内铝锭及铝棒社会库存总量续降0.9万吨至116.2万吨，节后第六周去库力度属近七年中游水平；春节前后10周累计增量52.3万吨，增幅84.7%，表现平平。
  • 供应：国内电解铝建成产能约4581万吨，运行产能约4378万吨，综合开工率95.57%，预计3月底年化运行产能达4384万吨，但产能天花板限制供应端大幅增长。
  • 需求：铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.8个百分点至61.6%，但消费恢复略不及预期，铝价高位抑制采购意愿，整体回升幅度不高，预计本周延续上行趋势。
• 库存变化趋势：尽管3月初库存去库表现强于预期，但铝价冲击两万一大关对供需格局造成影响，出库量高位回落叠加周末到货增加，新一周库存去库优异表现难以为继，但去库趋势仍可持续。

后市展望与风险因素

• 宏观情绪与关税政策：海外关税政策反复仍是短期价格波动的主要驱动因素，需密切关注美国关税政策变化及地缘政治风险。
• 需求负反馈风险：高铝价可能抑制下游需求，形成负反馈，需关注下游开工及消费释放情况。
• 关注重点：矿石端复产进展、下游开工情况、宏观预期变动、地缘政治危机发展。

研究结论

预计价格短期偏强震荡运行，需警惕海外贸易摩擦升级和需求负反馈风险，重点关注矿石端复产和下游开工情况。