纺织服装行业周报：Puma披露2024年度业绩，预计2025年收入增长低至中单位数

本周观察

• Puma公布2024年度业绩，销售额增长4.4%，达到88.17亿欧元；净利润下降7.6%，为2.82亿欧元。
• 分区域看，美洲地区增长7.0%，亚太地区增长3.8%，EMEA地区增长2.1%。
• 分渠道看，批发业务增长0.4%，DTC业务增长16.6%，DTC占比提升至27.5%。
• 分产品看，鞋类增长5.4%，服装增长3.7%，配饰增长2.0%。
• 2024Q4销售额增长9.8%，达到22.89亿欧元；净利润增长2897.6%，达到2450万欧元。
• 盈利能力方面，2024年毛利率提升1%至47.4%，2024Q4毛利率提升0.3pct至47.3%。
• 存货方面，截至2024年末，库存同比增长11.6%，主要由于在途货物增加，以支持2025年的新产品周期。
• 展望2025年，汇率中性下，销售额增长预计为低至中个位数，调整后的EBIT预计在5.2亿至6亿欧元之间，资本支出预计约为3亿欧元。

行业动态

1. 2025年1-2月，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降4.6%，服装类同比下降7.9%，体育、娱乐用品类同比增长16.8%。
2. 永辉超市发布2025年全国第二批调改门店名单，共24家门店，分布于19个城市，学习胖东来门店将达83家。
3. 蒂芙尼在成都太古里举行隆重的开幕典礼，为中国首家三层式旗舰店，彰显出品牌对中国顾客的重视与专注。

行情回顾

• 本周，SW纺织服饰板块上涨3.95%，跑赢大盘2.36pct。
• 各子板块中，SW服装家纺上涨3.94%，SW饰品上涨8.93%。
• 截至3月14日，SW纺织制造的PE-TTM为21.47倍，SW服装家纺的PE-TTM为23.58倍，SW饰品的PE-TTM为16.00倍。

投资建议

• 纺织制造板块：推荐华利集团、伟星股份，建议关注申洲国际、裕元集团。
• 品牌服饰板块：建议关注高景气运动户外服饰（安踏体育、361度）和政府补贴品类（水星家纺、罗莱生活、富安娜、森马服饰）。
• 黄金珠宝板块：建议关注潮宏基、周大生、菜百股份、老凤祥，中长期推荐老铺黄金。

风险提示

• 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。