纺织服装行业周报：PUMA上调全年销售预期至中双位数，6月家具制造业利润同增21%

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年7月31日 行业周报（20220724-20220730）同步大市-A(维持) PUMA上调全年销售预期至中双位数，6月家具制造业利润同增21% 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 相关报告： 【山证纺织服装】22Q2纺服轻工板块配置比例提升，欧铂尼进入门墙柜一体新时代-纺服家居行业周报2022.7.24 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理：孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周专题：7月27日PUMA公布2022年2季度业绩 22Q2销售额同比增长18.4%，提高全年销售预期至中双位数：22Q2，彪马销售额同比增长18.4%（汇率调整后口径，下同）至20.02亿欧元，毛利率同比下降1pct至46.5%，净利润同比增长73.2%至8400万欧元。集团提高全年销售额预期至中双位数增长（原预计至少10%增长），全年毛利率预计因运输成本和原材料价格上涨、疫情及俄乌冲突带来的运营效率下降将继续承压，预计全年EBIT在6-7亿欧元区间。集团表示仍然会维持有竞争力的价格，优先考虑销售额增长和市场份额获取而非短期的盈利水平。分产品看，22Q2运动鞋、运动服、配饰产品增长19.7%、20.2%、11.2%，跑步、训练、团队运动、高尔夫和篮球类别产品，都再次实现了强劲的增长，表明Puma过去几年对研发创新和产品开发的投资增加，现在正在开始得到回报。分地区看，22Q2EMEA、美洲、亚太地区分别增长21.5%、25.6%、-1.8%，亚太地区由于中国疫情封控影响，销售额同比下滑，但亚太地区其它国家实现强劲增长。 行业动态：LVMH公布22H1业绩；我国6月工业企业利润由降转增；爱室丽首席销售官入职顾家；阿迪达斯下调全年收入预期为中至高单位数增长1）LVMH集团公布截至6月30日的2022上半财年业绩：LVMH上半年销 售收入同比增长28%至367亿欧元，其中欧洲增长47%、美国增长24%、日本增长33%，由于3月中旬开始实施的新冠疫情限制措施，亚洲地区增长1%，但亚洲仍是集团最大的市场。22Q2，LVMH集团销售额同比增长19%至187.3亿欧元，其中亚洲由于中国新的疫情限制下滑8%，中国营收出现两位数下降。中国市场在接近季度末时出现了一些改善，但中国的门店客流量仍远低于去年的水平。集团表示对美国市场非常乐观，对中国市场观望，现在判断中国市场的反弹力度还为时过早。 2）6月份工业企业利润由降转增，行业结构有所改善：6月随着产业链供应链明显修复，规模以上工业增加值同比增长3.9%，企业营业收入增长8.6%，均连续两个月回升。6月产业链供应链进一步恢复，工业企业效益明显改善，全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，由连续两个月下降转为正增长。6月份，随着消费市场继续恢复，消费品制造业效益有所改善，利润虽然同比下降11.7%，但降幅较上月收窄6.7个百分点。其中，纺织服装、家具、印刷、农副食品加工行业利润分别增长44.7%、20.6%、3.8%、1.9%，均由降转增；化纤、造纸行业利润降幅均较上月明显收窄；酒饮料茶、文教工美行业利润分别增长21.0%、15.4%，继续 保持较快增长。 3）爱室丽首席销售官入职顾家：顾家家居已任命爱室丽家居前销售总裁里克·科波拉为负责东海岸和墨西哥销售业务的执行副总裁，里克·科波拉于2007年加入爱室丽。顾家家居北美公司总裁马特·哈里森（MattHarrison）在接受《今日家居》杂志时表示：“随着经济的衰退，顾家家居正在加大基础设施和人才建设方面的投入。我相信里克·科波拉可以带来宝贵的知识和经验，可以帮助我们实现既定的目标，在三年内实现销售额超10亿美元的增长战略。” 4）因中国市场影响，阿迪达斯调低全年业绩预期：7月27日，阿迪达斯集团由于中国疫情影响，且三季度恢复低于预期，因此将22年收入增幅由11%-13%的下调为中至高个位数增幅，其中大中华市场下半年收入增长预期由持平大幅下调至双位数跌幅。22Q2，阿迪达斯集团初步显示销售录得4%的固定汇率增幅，实际增幅10%至55.96亿欧元，毛利率同比下滑1.5pct至50.3%，营业利润率下滑3.7pct至7.0%。 行情回顾（2022.07.25-2022.07.29） 本周纺织服装和家居用品板块均跑赢大盘，板块估值仍处于近十年低位：本周，SW纺织服装板块上涨0.04%，SW轻工制造板块上涨0.73%，纺织服装板块跑赢大盘1.64pct，轻工制造板块跑赢大盘2.34pct。各子板块中，SW纺织制造上涨0.12%，SW服装家纺下跌0.75%，SW饰品上涨2.29%，SW家居用品上涨0.65%。截至7月29日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.67倍，为近十年的22.27%分位，SW服装家纺PE为13.60倍，为近十年的2.27%分位，SW饰品PE为17.87倍，为近十年的18.23%分位，SW家居用品PE为27.05倍，为近十年的27.50%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，市场较为担心欧美高通胀抑制后续的消费需求，但品牌商精简供应商数量，头部核心供应商预计受影响较小，建议继续关注运动鞋服制造商申洲国际、华利集团。品牌服饰方面，看好运动服饰在疫后的恢复确定性和珠宝首饰的恢复弹性，建议继续关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登、稳健医疗、周大生。 家居用品板块，本周30大中城市商品房成交套数、成交面积环比分别增长5.1%、9.8%，连续第三周实现环比增长、同比降幅收窄。7月28日中央政治局会议提出“因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼，稳民生”，以稳为主的政策导向下，预计房地产销售大幅下降概率不大，家居板块估值下行空间有限，前期受疫情短期抑制的刚性家居需求预计陆续恢复，建议继续关注家居行业龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚，以及渠道规模尚存扩张空间的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周专题：彪马22Q2销售额同比增长18.4%，提高全年销售预期至中双位数7 1.1季度销售额首次突破20亿欧元，22全年销售额预计中双位数增长7 1.222Q2各类产品均实现稳健增长，亚太地区受中国疫情影响小幅下滑8 2.本周行情回顾8 2.1板块行情8 2.2板块估值9 2.3公司行情10 3.行业数据跟踪11 2.1原材料价格11 2.2出口数据13 2.3社零数据14 2.4房地产数据15 4.行业新闻17 4.1法国奢侈品巨头LVMH集团公布截至6月30日的2022上半财年业绩17 4.26月份工业企业利润由降转增行业结构有所改善17 4.3爱室丽首席销售官入职顾家！计划北美市场3年干到10亿美元18 4.4因中国市场影响，阿迪达斯调低全年业绩预期19 5.重点公司公告19 6.风险提示20 图表目录 图1：PUMA营业收入及同比增速7 图2：PUMA毛利率7 图3：PUMA净利润及同比增速7 图4：PUMA净利率7 图5：彪马各类产品营业收入（百万欧元）8 图6：彪马各地区营业收入（百万欧元）8 图7：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较9 图8：本周SW纺织服装各子板块涨跌幅9 图9：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图10：本周SW纺织服装各子板块估值10 图11：本周SW轻工制各子板块估值10 图12：棉花价格（元/吨）12 图13：中纤板、刨花板价格走势12 图14：五金价格走势12 图15：皮革价格走势12 图16：海绵原材料价格走势12 图17：金价走势12 图18：美元兑人民币汇率走势13 图19：中国出口集装箱运价指数13 图20：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比13 图21：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比13 图22：家具及其附件累计值（亿美元）及累计同比14 图23：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比14 图24：社零及限额以上当月14 图25：限上纺织服装、金银珠宝、家具社零14 图26：30大中城市商品房成交套数15 图27：30大中城市商品房成交面积15 图28：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比15 图29：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比15 图30：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图31：商品房新开工面积当月值（万平方米）及当月同比16 图32：商品房竣工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图33：商品房竣工面积当月值（万平方米）及当月同比16 表1：本周纺织服装板块涨幅前5的公司10 表2：本周纺织服装板块跌幅前5的公司10 表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司11 表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司11 1.本周专题：彪马22Q2销售额同比增长18.4%，提高全年销售预期至中双位数 1.1季度销售额首次突破20亿欧元，22全年销售额预计中双位数增长 北京时间7月27日晚，彪马公布2022年2季度财报。22Q2，彪马销售额同比增长18.4%（汇率调整后口径，下同）至20.02亿欧元，毛利率同比下降1pct至46.5%，净利润同比增长73.2%至8400万欧元。22H1，彪马销售额同比增长19.0%至39.14亿欧元，毛利率同比下降1.2pct至46.8%，净利润同比增长30.3%至2.06亿欧元。 集团提高全年销售额预期至中双位数增长（原预计至少10%增长），全年毛利率预计因运输成本和原材料价格上涨、疫情及俄乌冲突带来的运营效率下降将继续承压，预计全年EBIT在6-7亿欧元区间。彪马表示仍然会维持有竞争力的价格，优先考虑销售额增长和市场份额获取而非短期的盈利水平。 图1：PUMA营业收入及同比增速图2：PUMA毛利率 资料来源：PUMA财报，山西证券研究所资料来源：PUMA财报，山西证券研究所 图3：PUMA净利润及同比增速图4：PUMA净利率 资料来源：PUMA财报，山西证券研究所资料来源：PUMA财报，山西证券研究所 1.222Q2各类产品均实现稳健增长，亚太地区受中国疫情影响小幅下滑 分产品看，22Q2运动鞋、运动服、配饰产品分别增长19.7%、20.2%、11.2%至10.07、6.66、3.29亿欧元，收入占比为50.3%、33.3%、16.4%。22H1运动鞋、运动服、配饰产品分别增长18.9%、18.1%、20.9%至19.45、13.04、6.61亿欧元，收入占比为49.8%、33.3%、16.9%。彪马集团首席执行官BJØRNGULDEN表示，Puma跑步、训练、团队运动、高尔夫和篮球类别产品，都再次实现了强劲的增长，表明Puma过去几年对研发创新和产品开发的投资增加，现在正在开始得到回报。 分地区看，22Q2EMEA、美洲、亚太地区分别增长21.5%、25.6%、-1.8%至7.06、9.41、3.55亿欧元，收入占比为35.3%、47.0%、17.7%，2季度亚太地区由于中国疫情封控影响，销售额同比下滑，但亚太地区其它国家实现强劲增长。22H1EMEA、美洲、亚太地区分别增长23.5%、33.6%、-10.4%至14.15、17.57、7.43亿欧元，收入占比为36.2%、44.9%、19.0%。 图5：彪马各类产品营业收入（百万欧元）图6：彪马各地区营业收入（百万欧元） 资料来源：PUMA财报，山西证券研究所资料来源：PUMA财报，山西证券研究所 2.本周行情回顾 2.1板块行情 本周，SW纺织服装板块上涨0.04%，SW轻工制造板块上涨0.73%，沪深300下跌1.61%，纺织服装板块跑赢大盘1.64pct，SW轻工制造板块跑赢大盘2.34pct。 SW纺织服装各子板块中，SW纺织制造上涨0.12%，SW服装家