东海原油周度策略：风险资产下行暂歇，油价短期窄幅震荡

原油市场分析总结

供应与需求

• 供应端：OPEC+计划4月增产，委内瑞拉4月合作生产力减少20万桶/天，伊朗运输仍面临制裁风险。
• 需求端：原油季节性淡季，但成品油表现超预期，短期需求尚可。美国炼厂进料水平尚可，进出口数据明显下行，受加拿大关税短暂影响。

库存与利润

• 库存：原油季节性类库，但近期去库超预期，成品油库存低于5年平均，库存压力总体一般。
• 利润：炼厂利润小幅波动，亚太炼化利润尚可，欧洲炼化利润回落明显。月差小幅走强。

结论与投资建议

• 短期观点：海外风险资产受滞涨担忧影响回落，美国CPI数据好转使共振效应缓和，油价回归窄幅震荡，但长期OPEC+增产仍将压制价格中枢。
• 交易策略：短期小幅反弹后回到震荡区间，宜先观望。
• 长期风险：制裁落地、和谈结果、关税变化、地缘政治、OPEC+履约率、伊拉克供应回升、海外降息路径、国内需求恢复速度。

市场结构与持仓

• 结构：较绝对价先一步反弹，美国CPI数据带动滞涨担忧缓解，风险资产下行共振效应缓和。
• 持仓：WTI净多增加放缓，Brent资金压力缩小，成品油方面净多略有收缩。

国内市场

• 需求恢复：地炼开工因成本增加陷入停滞，国营炼厂开工恢复停滞，1-2月进口同比下降，油轮数据预示可能延续。
• 出口：亚太炼厂利润回升，后期出口空间增加。

核心数据

• 库存数据：主要消费地原油库存、柴油库存、汽油库存均低于或接近5年平均水平。
• 炼厂利润：美湾、亚太、欧洲炼厂裂解利润整体恢复明显。
• 持仓数据：WTI、Brent、美国汽油、柴油持仓变化趋势。

总结

短期油价窄幅震荡，基本面尚可，但长期承压下行。交易策略建议观望，关注伊朗制裁、基本面变化及国内需求恢复情况。