钢铁1-2月数据跟踪：粗钢日均产量回升，消费引擎提振需求

2025年1-2月，中国粗钢产量16,630万吨，同比降1.5%，但日均产量回升15.0%至281.9万吨，显示钢厂生产积极性恢复。钢材产量22,409万吨，同比增4.7%；出口1,697万吨，同比增6.7%，净出口1592万吨，同比增7.7%。进口铁矿石19,136万吨，同比降8.4%。

粗钢日均产量回升，消费引擎提振需求。钢厂生产积极性恢复，产业链库存处于历史同期低位，部分原燃料价格下跌推动钢企利润改善，截至3月14日当周钢厂盈利比例回升至53.3%。政府债券发行提速，2月地方债净融资额达1.27万亿，创2022年6月以来最高值；国常会强调提振消费，1-2月规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、固定资产投资分别同比增长5.9%、5.6%、4.0%、4.1%。制造业PMI和非制造业商务活动指数分别上升至50.2%和50.4%。1-2月钢铁表观消费量同比略降1.8%，但日均表观消费量基本持平。

钢材净出口持续增长，产业减量重组有望推进。海外需求偏强及抢出口趋势支撑出口增速。1-2月铁矿进口量同比降8.4%，港口库存偏高及几内亚西芒杜铁矿投产影响矿价。国家发改委报告提出推动钢铁产业减量重组，2025年主要任务为持续实施粗钢产量调控。近期鼓励消费政策逐步落地，经济结构成熟后需观察消费恢复力度，需求端政策发力有望持续改善钢材基本面。

投资建议：行业部分公司处于价值低估区，未来存在修复机会。推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。

风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。