钢铁3月数据跟踪：粗钢产量大增，消费端需求持续回升

证券研究报告行业月报 2025年04月17日 钢铁 3月数据跟踪：粗钢产量大增，消费端需求持续回升 根据Wind数据，2025年3月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： 2025年3月粗钢产量9284万吨，同比增46，日均产量2995万吨，环比增63；13月粗钢产量25933万吨，同比增06； 3月我国生铁产量7529万吨，同比增31；13月生铁产量21628 万吨，同比增08； 3月我国钢材产量13442万吨，同比增83；13月钢材产量35874 万吨，同比增61； 3月我国出口钢材10456万吨，同比增57；13月出口钢材2743 万吨，同比增63； 3月我国进口钢材501万吨，同比降188，13月进口钢材155万吨，同比降113； 3月我国进口铁矿石9397万吨，同比降67；13月进口铁矿石 28531万吨，同比降78。 粗钢产量大增，消费有望持续发力。3月粗钢日均产量同比增长52，环比增长63，钢厂生产积极性显著恢复，近期金融属性不足的黑色金属价格偏弱运行，然而部分原燃料价格下跌，持续推动钢企利润改善，截 止4月11日当周钢厂盈利比例为537。2024年8月以来政府类债券 的发行显著提速，2025年3月地方债净融资额达8792亿，处于高位水 平，国债净融资额为5964亿元，环比继续增长，预计后续政府投资规模 有望继续增加，政府消费支出或提速。统计局数据显示2025年3月规模以上工业增加值同比实际增长77，环比增长044，社会消费品零售总额同比增长59；3月份企业生产经营活动加快，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为505、508和514，比上月上升03、04和03个百分点；一季度与钢需相关的制造业销量高增，挖掘机销售同比增228，汽车销售同比增112，家用视听设备零售、日用家电零售同比分别增293和384，3月下游需求显著恢复，2025年3月钢铁表观消费量为8289万吨，同比增49，增速较上月提升71pct。 钢材净出口继续增长，产业减量重组有望推进。3月钢材净出口996万吨，同比增加74，价格优势与抢出口因素继续带动净出口增长，对于当前 不断升级的中美贸易战，短期无法判断最终关税战的影响，中长期看历史上主导国的脱钩意愿并不会导致最后的结果变化，一方面在争斗中两国必然会扩张财政，另一方面由于康波萧条期并不具备工业化或者再工业化的契机，最终的结果更多是贸易流的转变，交易成本上升从而推高通胀。3月铁矿进口量同比降67，偏高的港口库存及后续几内亚西芒杜铁矿陆续投产等因素压制近期矿价。近日国家发展改革委发布的《关于2024年 国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》明确，今年将持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，3月23日24日，八一钢铁、昆仑钢铁、闽新钢铁、昆玉钢铁等钢厂陆续 发布消息称，为推动新疆钢铁行业减量发展，自3月24日起粗钢日产量减少10。随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善 增持（维持） 行业走势 钢铁沪深300 30 18 6 6 18 30 202404202408202412202504 作者 分析师笃慧 执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1gszqcom 分析师高亢 执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokanggszqcom 相关研究 1、《钢铁：债务周期的强弩之末》20250412 2、《钢铁：静观其变》20250406 3、《钢铁：金融属性与商品属性如何投资》202503 29 请仔细阅读本报告末页声明 趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 投资建议：对于黑色金属而言，待冲击评估明确后，国内会对应增加财政力度对冲不利影响。同时中央经济会议会议也提出“综合整治内卷式竞争， 规范地方政府和企业行为”。未来若配合行业供给端调整政策，三周期会形成共振，加快行业回归的进程。我们继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600782SH 新钢股份 买入 016 003 017 030 2430 13396 2216 1262 000932SZ 华菱钢铁 买入 074 029 058 069 730 1421 813 679 600282SH 南钢股份 买入 034 037 044 049 1330 1279 950 847 600019SH 宝钢股份 买入 054 041 046 054 1250 1653 1481 1267 002318SZ 久立特材 买入 152 153 185 210 1600 1535 1319 1163 603995SH 甬金股份 买入 124 220 247 278 1400 830 722 643 000778SZ 新兴铸管 增持 034 004 020 025 960 9151 1671 1370 002478SZ 常宝股份 买入 087 070 079 089 630 752 676 604 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表1：国内粗钢日产量及环比变化（万吨）图表2：国内坯材出口数量及同比变化（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：中国铁矿进口量及同比增速（万吨）图表4：中国粗钢日耗量及同比变化（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：国债单月净融资额（亿元）图表6：地方政府债单月净融资额（亿元） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：大品种合计周度产量（万吨）图表8：大品种合计周度社会库存（万吨） 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 图表9：澳洲铁矿发货量（万吨）图表10：巴西铁矿发货量（万吨） 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15以上 增持 相对同期基准指数涨幅在515之间 持有 相对同期基准指数涨幅在55之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10以上 中性 相对同期基准指数涨幅在1010之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearchgszqcom电话：02138124100 邮箱：gsresearchgszqcom 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：079186281485邮箱：gsresearchgszqcom邮箱：gsresearchgszqcom