高频半月观：需求未改善，近两三个月是重要观察期

报告总结：

宏观经济研究显示，近两月宏观经济面临需求未改善的问题，特别是房地产、水泥、钢铁等领域的消费需求继续下滑。报告依据六大维度——供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性——对经济活动进行了跟踪。

供给端：

• 中上游行业开工率有所分化，高炉开工率小幅下降，而纺织行业开工率则上升。
• 焦化企业开工率上升，沥青开工率大幅下降，PTA开工率略有上升，汽车和纺织行业的开工率保持稳定或上升趋势。

需求端：

• 房地产领域，新房销售和土地购买活动有所回暖，但总体依然疲软，拿地活动在季节性因素影响下有所回升，但整体需求仍弱。
• 新房销售面积环比略有增长，但同比仍下降，二手房销售有所回落，汽车销售继续保持较强势头。
• 水泥、钢材等商品的需求再次下降，生产活动相对疲软。

价格动态：

• 大宗商品价格呈现涨跌互现态势，钢材、水泥价格继续上涨，而其他下游消费品价格则出现分化，如猪肉价格继续下跌，蔬菜价格上涨。

库存水平：

• 电煤、沥青、水泥、工业金属等库存水平继续下降，表明供应端的调整在进行中。

交通物流：

• 运输指数呈现波动，航班和货运指数再度下滑，表明物流活动的活跃度有所降低。

流动性跟踪：

• 货币市场利率维持高位，降准降息的可能性加大。债券市场方面，利率债发行量减少，地方专项债发行接近完成，国债收益率变动不大。汇率与海外市场方面，美元指数略有上升，中美利差缩小。

整体而言，经济修复的基础依然薄弱，需求不足和信心不足是主要问题。预计2024年的政策基调将更加积极和扩张，重点关注中央经济工作会议精神的落地情况，特别是在房地产调控、基础设施建设、货币政策等方面的具体措施和效果。关注的关键指标包括房地产市场的复苏迹象、稳增长政策的进展、以及地方两会的经济发展目标设定。