主要观点及策略概述
- 玻璃：短期需求表现较差，但无需过度悲观。供给端产量小幅增加，需求端制造业PMI回升但政策利好释放缓慢，市场买涨不买跌，库存累积延续。中期地产颓势难挽，竣工数据下滑，需求担忧犹存。库存累积放缓，企业库存环比增长1.02%，同比增加11.90%。基差/价差中性，估值偏低。宏观及政策中性。投资观点偏多，短期需求较弱但不悲观，中期供需宽松，价格承压。交易策略：单边短多为主，无套利机会。关注日熔量、生产利润、海内外宏观政策扰动。
- 纯碱：短期供需短期改善，价格有支撑。供给端供应回落明显，本周产量环比减少1.84万吨，跌幅2.64%，企业检修持续。需求端浮法需求持稳，光伏产能提升，玻璃厂补库需求增加。库存趋于下降，厂家总库存环比减少0.36万吨，跌幅0.21%。基差/价差中性，估值偏低。宏观及政策中性。投资观点偏多，供给扰动需求改善，但中期供给过剩延续，价格承压。交易策略：单边短多为主，无套利机会。关注碱厂生产、玻璃厂补库、海内外宏观政策扰动。
期货及现货行情回顾
- 玻璃：本周价格震荡下行，主力合约收于1163元/吨，沙河现货价格1120元/吨。
- 纯碱：本周价格震荡，主力合约收于1447元/吨，沙河现货价格1426元/吨。
- 价差/基差：纯碱和玻璃05-09价差及基差均震荡。
供需基本面数据
- 玻璃供给：本周产量15.92万吨，环比增加1.27%，开工率76.43%，产能利用率79.38%。生产利润下降，天然气燃料利润为-163.03元/吨，煤制气燃料利润为58.34元/吨，石油焦燃料利润为-24.53元/吨。
- 玻璃需求：下游深加工订单逐步恢复，但订单天数仍不理想。地产中后端竣工数据不佳，库存累积放缓，企业库存环比增长1.02%，同比增加11.90%。
- 纯碱供给：本周产量67.95万吨，环比减少1.84万吨，跌幅2.64%。企业检修持续，开工率77.0%。碱厂利润大幅增加，氨碱法利润为-51.42元/吨，联碱法利润为260.10元/吨。
- 纯碱需求：浮法需求持稳，光伏有增量，玻璃厂补库需求增加。库存去化，厂家总库存环比减少0.36万吨，跌幅0.21%。
综述
- 玻璃：短期市场对需求预期悲观，但供给持稳，需求逐步回归，库存或将去库。中期需求承压，价格难向上。低估值易反弹，短期关注下游需求回归情况。
- 纯碱：供给扰动，春季检修推进，需求方面玻璃厂节后有补库需求，光伏有投产计划，短期供需有支撑，但终端负反馈压力不减。
- 策略推荐：玻璃和纯碱短多为主。
- 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。
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