铜铝周报：海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱

投资咨询业务资格 海外降息预期消化，铜铝再度承压走弱 ——铜铝周报2024.08.05 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市 沪铜2409合约 场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 上方参考压力 1、国内外宏 2、基本面：铜价波动较大，市场观望情绪较强，叠加消费淡季，市 位76000元/吨 观政策及经 铜 场需求并不旺盛。截至8月1日，全国主流地区铜库存环比下降0.91 一线，下方参 济数据变化； 万吨至34.84万吨，连续四周去库，总库存较去年同期高25.91万吨。 考支撑位 2、国外铜矿 3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，基本面面临高库存压力，预计铜 70000元/吨一 供应因素。 价承压调整。 线。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 电解铝 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。2、基本面：国内电解铝供应处于高位，下游铝加工及终端需求则进入传统淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑，社会库存持续累库且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。3、整体逻辑：宏观缺乏新的驱动，国内面临社会库存压力，预计铝价承压调整。 沪铝2409合约上方参考压力位19400元/吨一线，下方参考支撑位18400元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 氧化铝 1、宏观：国内7月份制造业PMI继续走弱，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。2、基本面：当前国内市场上下游处于博弈阶段，氧化铝厂由于现货供应有限，叠加矿石资源紧缺、氧化铝厂报价坚挺。而下游电解铝厂当前氧化铝价格居高不下，除开少量补库需求，基本更倾向于以执行长单为主。多空对峙下现货市场成交清淡，价格高位持稳。3、整体逻辑：有色板块整体承压走弱，铝土矿供应担忧有所缓解，氧化铝远月合约或将偏弱运行。 氧化铝2409合约上方参考压力位3750元/吨一线，下方参考支撑位3300元/吨一线。 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 目录 Content 行情回顾 01 02 03 04 05 宏观分析铜市场分析 电解铝市场分析 氧化铝市场分析 01行情回顾 锡 沪锡 镍 沪镍 铅 沪铅 锌 沪锌 铝 氧化铝沪铝 铜 国际铜沪铜 LME LME LME LME LME LME 周度行情回顾 7.29-8.2周度累计涨跌幅统计 5% 0% -5% 数据来源：Wind 周度要闻回顾 1、外媒8月2日消息，必和必拓计划要求智利政府在与Escondida工会领导人的谈判中进行调解，以避免世界上最大的铜矿发生罢工。上周四，工人们拒绝了必和必拓的最新提议，据工会称，该提议设定了“一次性奖金”，延长了工作日并削减了福利。工会领导人要求1%的股息在工人之间平均分配，轮班和福利保持不变。必和必拓在一份声明中表示，将在“未来几天”寻求政府调解，目标是达成“一项符合工人愿望并确保Escondida未来可持续性的协议。”。（上海金属网编译） 2、国务院办公厅日前印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》。健全重点用能和碳排放单位管理制度。制修订电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业企业碳排放核算规则标准。制定出台重点用能和碳排放单位节能降碳管理办法，将碳排放管控要求纳入现行重点用能单位管理制度，推动重点用能和碳排放单位落实节能降碳管理要求，加强能源和碳排 放计量器具配备和检定校准。（中国政府网） 3、根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意中国外运华中有限公司新增位于山东省青岛市市北区杭州支路3号甲为氧化铝存放点，核定库容2万吨。二、同意中国外运华中有限公司新增位于山东省青岛前湾保税港区星湾路6号为氧化铝存放点，核定库容3万吨。三、同意中国外运华中有限公司调整位于山东省青岛市胶州市经济技术开发区洮河路19号氧化铝存放点的核定库容，由10万吨调整至5万吨。四、总核定库容为10万吨不变。（上海期货交易所） 4、根据《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、取消上海国能物流有限公司铝和锌期货交割仓库的资格；二、自公告之日起，上海国能物流有限公司不再开展我所交割仓库的各项业务。（上海期货交易所） 02宏观分析 2024-07 2024-01 2023-07 2023-01 2022-07 2022-01 2021-07 2021-01 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 中国：制造业PMI指数 53.00 52.00 51.00 50.00 49.00 48.00 47.00 2023年 2024年 中国统计局与财新制造业PMI指数 54 53 52 51 50 49 48 47 46 中国:PMI 非官方中国PMI 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。7月份，非制造业商务活动指数（PMI）为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点。7月份，因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业景气水平略有回落。 2024-07 2024-01 2023-07 2023-01 2022-07 2022-01 2021-07 2021-01 美国联邦储备委员会于当地时间7月31日结束为期两天的议息会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是自去年9月以来美联储连续第8次维持利率不变。但本次议息会议及美联储主席鲍威尔会后发言所释放的“鸽派”信号，则让市场对美联储9月降息的预期进一步升温。随后公布的美国非农数据再度令市场对9月份降息升温，美国7月非 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国:新增非农就业人数:初值 美国:失业率:季调 农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低，远不及预期的17.5万人，前值则由20.6万人大幅下修至17.9万人。失业率升至4.3%，连续第四个月上升，创2021年10月以来最高，预期为持平于4.1%。 本周重点关注：中国7月CPI、PPI、金融、进出口数据。 03铜市场分析 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-08 60000 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-08 2024-06 -600 90000 85000 80000 75000 70000 65000 2023-08 60000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2024-08 2024-06 4000 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 中国:升贴水:电解铜(1#)中国:长江有色市场:平均价:铜:1# 精废铜价差中国:长江有色市场:平均价:铜:1#佛山:价格:废铜:1#光亮铜线 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-08 7000 3000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) LME铜 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-08 2024-06 -3000 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 进口利润LME3个月铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 55000 1500 1000 500 0 -500 2024-07 2024-05 -1000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 2023-07 50000 2000 1000 0 -1000 -2000 2024-07 2024-05 -3000 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 沪铜（连续-连三）期货收盘价(连续):阴极铜期货收盘价(连三):阴极铜 国际铜（连续-连三）期货收盘价(连续):国际铜期货收盘价(连三):国际铜 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 300000 80000 60000 75000 50000 70000 40000 65000 30000 60000 20000 55000 10000 50000 0 库存期货:国际铜 期货收盘价(连续):国际铜 250000 200000 150000 100000 50000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 550000 库存期货:阴极铜期货收盘价(连续):阴极铜 5.5 5 4.5 4 3.5 80000 90000 20000 85000 15000 10000 80000 5000 75000 0 70000 -5000 65000 -10000 60000 -15000 前5名净持仓 期货收盘价(活跃合约):阴极铜 60000 40000 20000 0 -20000 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 3-40000 COMEX铜:非商业净持仓COMEX铜价 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-08 7000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2024-06 0 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-08 7000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 -60000 -70000 -80000 -90000 -100000 2024-06 -110000 LME铜:投资公司或信贷机构净持仓LME铜价 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 2024-04 2024-02 2023-12 2023-10 LME:铜:商业企业净持仓LME铜价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 108 106 104 102 100 98 LME铜价 美元指数 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7