南华有色金属（工业硅）周报：供需阶段性走弱，短期价格承压

供需阶段性走弱，短期价格承压 −南华有色金属（工业硅）周报 2023年10月15日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 0571-87839265 xiayingying@nawaa.com 联系人：梅怡雯 从业资格证书：F03091967 0571-89727544 myw@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条部分 第一章 核心观点及重点回顾 工业硅：供需阶段性走弱，短期价格承压 【盘面回顾】节后工业硅价格先扬后抑，整体运行承压，截至周五合约收于元吨，周环比上涨，合约价差扩大至元吨。节后市场报价稍显混乱，又因现货市场趋松部分厂家报价松动，不过报价维持稳定，现货华东维持 元吨，华东维持元吨。 【产业表现】供给方面，川滇供给稳定充足，新疆缓慢复产，华南、华中地区有新增开炉，据百川盈孚统计，工业硅上周开工炉数台，周环比增加台，周度产量万吨，环比增加吨。需求方面，多晶硅：国庆期间多晶硅厂正常生产，且有检修企业复产，同时新增产能逐渐释放，多晶硅供给环比趋松，对硅粉招标符合市场预期，但新增订单预期难增，市场对多晶硅存跌价预期，对工业硅有所拖累。有机硅：节后市场成交偏淡，部分厂家降负荷生产，上周产量万吨，环比减少吨。铝合金：铝棒厂需求随着新疆厂家复产或有增加。库存方面，据百川数据，截至月日，硅厂厂内库存万吨，周环比增加吨，三地港口库存万吨，环比持平，广期所仓单折合万吨，周环比增加万吨。 【核心逻辑】节后商品情绪整体偏弱，叠加工业硅下游新增需求预期一般以消耗节前备货为主，致使买需走弱，现货市场趋松，价格整体承压。展望后市，由于买需走弱，预计节后进入短期回调阶段，四季度价格变化节奏仍要看需求变化，而考虑到仓单及其强制注销政策，长期来看对价格形成压制。供给方面，短期内成本上抬不足以侵吞全部利润，西南地区减产动力不足，而新增开炉数量仍在增加，导致短期供给端有净增量。需求方面，多晶硅虽仍在新增产能释放期，但一来节前备货仍需时间消化，二来下游硅片减产向上传导负反馈，导致对工业硅采购预期减弱，有机硅环节长期亏损中，当前尚存的基本为刚需，但由于近期部分厂家降符合，对上游需求同样形成拖累。因此，节后在供增需减的背景下，工业硅价格短期承压，长期要看未来多晶硅厂需求。价差方面，现货市场走弱，出货受到拖累，注销仓单有但偏少，在单边行情尚需观望背景下，近弱远强格局更为确定，因此推动价差进一步扩大。 【策略观点】价格回调，多头观望，反套考虑适当止盈。 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SI2310 14150 14110 40 0.3% SI2311 14210 14195 15 0.1% SI2312 14900 14680 220 1.5% SI2401 14950 14690 260 1.8% SI2402 14950 14690 260 1.8% 不通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 14850 14850 0 0.0% 黄埔港 14750 14750 0 0.0% 天津港 14650 14650 0 0.0% 昆明 14650 14700 -50 -0.3% 四川 14550 14550 0 0.0% 通氧553报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 15400 15400 0 0.0% 黄埔港 15400 15400 0 0.0% 天津港 15300 15300 0 0.0% 昆明 15450 15550 -100 -0.6% 新疆 14950 14550 400 2.7% 421报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 华东 16100 16100 0 0.0% 黄埔港 16250 16300 -50 -0.3% 天津港 16200 16250 -50 -0.3% 昆明 16050 16150 -100 -0.6% 四川 16000 16000 0 0.0% 421-盘面主力价差 华东黄埔港天津港昆明四川 铝硅比价A00铝/通氧553ADC12/通氧553A356/通氧553 工业硅主力/沪铝主力成本 新疆553云南421利润 新疆553（钢联报价）云南421（SMM报价）库存 黄埔港 昆明 最新价差 #N/A#N/A#N/A#N/A#N/A 最新比价 1.24 1.27 1.28 0.75 最新成本 13453.50 14259.25 最新利 一周前价差 #N/A#N/A#N/A#N/A#N/A 一周前比价 1.29 1.28 1.33 0. 涨跌 #N/A#N/A#N/A#N/A#N/A 涨 涨跌幅 #N/A 第二章 期现市场回顾 通氧553#硅价格季节性分析（万吨） 2400022000200001800016000140001200010000 8000 2019202020212022 2023 主力合约持仓与成交量 120,000 250,000.00 100,000 200,000.00 80,000 150,000.00 60,00040,000 100,000.00 20,000 50,000.00 0 0.00 成交量-右轴持仓量 SI2312合约 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 成交量 成交额 收盘价 421-主力合约价差（元/吨） 30002500200015001000 500 0 -500 华东黄埔港天津港昆明 期限结构 15,10014,90014,70014,50014,30014,10013,90013,70013,500 工业硅连续工业硅连一工业硅连二工业硅连三 工业硅连四 2023-10-122023-10-052023-09-28 2023-09-212023-09-14 铝硅比价 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 DMC-平均价（元/吨） 菜花料 复投料 致密料 350 300 250 200 150 100 50 0 多晶硅料价格（元/千克） 三氯氢硅-平均价（元/吨） 450004000035000300002500020000150001000050000 铝合金价格（元/吨） 300002750025000225002000017500150001250010000 SMM铝合金ADC12-平均价A356铝合金-平均价 第三章 供给 云南周度产量（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 云南-2020 云南-2021 云南-2022 云南-2023 新疆周度产量（吨） 4000035000300002500020000150001000050000 13 四川周度产量（吨） 14000120001000080006000400020000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 四川-2020四川-2021四川-2022四川-2023 地区 省份 云南四川重庆贵州新疆甘肃青海陕西福建广西内蒙湖南黑龙江吉林江西河南宁夏辽宁 总炉数 138 111 20 17 220 19 17 13 35 18 41 25 22 8 6 5 周增减 2 1 -2 1 - -3 - - - - - 月增减 -3 -2 12 3 -3 1 1 - 年增减 52 26 -9 -6 3 6 - -1 -9 W41 113 68 11 2 139 13 3 W40 111 67 11 0 13 W39 111 66 W38 西南 西北 华南华北 其他 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1 中国工业硅月度开工率% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 开工率：大 开工率：中 开工率：小 总体开工率 第四章 需求 多晶硅周度产量（吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 多晶硅国内月产量 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 多晶硅库存（吨） 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 多晶硅：开工率（%） 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 2018-01 018-05 18-09 -01 5 第01周第03周05周 7周 周 多晶硅出口情况 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1,000 800 600 400 200 0 -200 当月值（吨） 当月同比（%） 多晶硅净进口情况 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 200 150 100 50 0 -50 -100 当月值（吨） 当月同比（%） 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 DMC周度库存（万吨） 2023 2022 2021 2020 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 DMC周度产量（万吨） 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 日期 地区 企业名称 开工状态 产量变化(万吨) 采购量变化(万吨) 2023-09 西北 合盛硅业（鄯善）有限公司 开工正常 -0.17 -0.03 2023-09 西北 新疆西部合盛硅业有限公司 开工正常 -0.4 -0.01 2023-09 华东 浙江合盛硅业有限公司 开工正常 -0.22 -0.01 2023-09 西南 合盛硅业泸州有限公司 二期停车检修 -0.21 0 2023-09 华北 山东东岳有机硅材料有限公司 开工正常 0.5 0.23 2023-09 华东 浙江新安化工集团股份有限公司 降负荷生产中 -0.1 0.12 2023-09 华东 江西蓝星星火有机硅有限公司 降负荷生产中 0.5 0.1 2023-09 华东 陶氏化学（张家港）有限公司 开二停一 -0.47 -0.08 2023-09 华中 湖北兴发化工集团股份有限公司 开工正常 0.1 0 2023-09 西北 内蒙古恒业