铁矿石周报：供需格局预期走弱，矿价承压运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年10月8日铁矿石周报 供需格局预期走弱，矿价承压运行 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格弱势下行，主力合约录得2.24%周跌幅，量仓收缩，均线指标开始纠缠且短期指标下行，基差持续走强。 矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋弱，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，但依旧处于年内高位，加之节后钢厂存短期补库预期，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价支撑，但钢厂经营状况持续恶化，减产负反馈预期再增强，仍将抑制矿价。与此同时，假期国内港口矿石到货小幅回升，而矿商发运却大幅回升，海外矿石供应维持高位，叠加内矿生产较为积极，矿石供应延续季节性回升。综上，国内矿石终端消耗维持高位，加之节后钢厂将短暂补库，矿石需求韧性较强，给予矿价支撑，但钢厂减产负反馈预期未退，且供应维持高位，矿市基本面预期转弱，叠加假期海外矿市相对冷清，节后矿价料将高位回落，重点关注节后钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期价震荡下行，基差持续走强5 2矿市供需格局预期转弱6 2.1矿石供应维持高位6 2.2矿石需求有所走弱8 2.3假期矿石库存大幅去化10 2.4进口利润持续回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱势下行 节前市场情绪趋弱，铁矿石期现价格延续弱势运行，普氏指数收于118.30美元/吨，周跌幅为4.29%；青岛港主流现货品种多数下跌，其中青岛港PB粉收于941元/吨，周环比下跌0.84%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡下行，基差持续走强 节前市场情绪趋弱，铁矿石期现价格弱势下行，主力合约录得2.24%周跌幅，量仓收缩，均线指标持续纠缠且短期指标向下。与此同时，矿石期现价格共振下行，且期货跌幅大于现货，基差持续走强。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 852.0 -2.24 876.0 835.0 2,168,637 -757,058 698,712 -83,089 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局预期转弱 2.1矿石供应维持高位 港口铁矿石到货持续回升。45港到货量为2393.90万吨，环比增58.10万 吨，其中澳矿到货环比增213.80万吨至1738.40万吨；巴西矿到货量为423.20 万吨，环比增29.40万吨；非澳巴矿到货量环比减185.10万吨至232.30万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运低位大幅回升，并创下年内新高。全球19港发运量为3497.70万 吨，环比增522.70万吨，其中澳矿发货量为1949.60万吨，环比增275.80万 吨；巴西矿发运量为993.60万吨，环比增203.90万吨；其他地区发运量为 554.70万吨，环比增43.00万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运均迎来回升。四大矿商发运总量为2345.40万吨，环比增 450.47万吨，其中VALE发运环比增180.80万吨至730.10万吨，再创年内新高；澳洲矿商发运同样增量为主，RIO、BHP、FMG发运环比分别增75.56万吨、 65.65万吨、128.46万吨，而发往中国量同样迎来显著增加。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产有所趋弱，内矿供应维持年内高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.30%，环比减2.40%，铁精粉日均产量为42.46万吨，环比减1.51万吨，假期因素扰动下国内矿山生产有所趋弱，关注持续性。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求有所走弱 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗高位回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为247.01万吨，环比减1.98万吨；进口矿日耗为302.00万吨，环比减0.44万吨，两者高位开始回落，但依旧处于年内高位，关注持续性。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例小幅回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.51%，环比减0.12个百分点；入炉配比中烧结矿比例小幅回升，环比增0.13%至73.92%，而球团矿和块矿占比分别为14.13%、11.95%，环比分别增0.01、减0.14个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量维持高位，45港铁矿石日均疏港量为343.00万吨，环比增3.87万吨；节前钢厂补库积极，矿石需求表现强劲，港口疏港维持高位，但补库已进入尾端，利好效应不强。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期补库进入尾端，港口矿石成交持续回落。港口现货成交周均值为68.21万吨，环比减41.89%，延续回落态势；而远期船货成交周均值为97.50万吨/日，环比增15.80%，低位有所回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3假期矿石库存大幅去化 假期港口矿石库存维持去库态势。钢联统计全国45港进口铁矿石库存总量 11181.06万吨，环比下降204.36万吨。 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期钢厂维持生产，厂内库存显著去化。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8664.60万吨，环比减1180.22万吨；库消比为28.69天，环比减3.86天。厂内矿石库存总量和可用天数再度回落，并降至年内低位，低库存格局未变，关注节后钢厂是否补库。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续下降。全国266座矿山精粉库存61.22万吨，环比减6.02万吨，库存持续下降并降至年内低位，内矿生产有所趋弱，而日耗仍维持高位，供需双高局面下内矿库存延续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 假期钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，供需双增局面下矿石库存大幅下降，总量为21622.58万吨，环比减1438.99万吨。展望后市，矿石需求虽维持高位，但成材矛盾激化下负反馈预期未退，而海外矿石供应延续季节性回升，矿石供需格局存走弱预期，矿石库存将再度累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润持续回升 铁矿石价格弱势下行，但内矿相对强于外矿，港口进口利润持续回升；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比增12.6元/吨、15.6元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比减3.9元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋弱，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，但依旧处于年内高位，加之节后钢厂存短期补库预期，矿石需求韧性依旧较强，继续给予矿价支撑，但钢厂经营状况持续恶化，减产负反馈预期再增强，仍将抑制矿价。与此同时，假期国内港口矿石到货小幅回升，而矿商发运却大幅回升，海外矿石供应维持高位，叠加内矿生产较为积极，矿石供应延续季节性回升。综上，国内矿石终端消耗维持高位，加之节后钢厂将短暂补库，矿石需求韧性较强，给予矿价支撑，但钢厂减产负反馈预期未退，且供应维持高位，矿市基本面预期转