聚丙烯产业链周报：基本面矛盾不大，震荡区间下移

聚丙烯市场情况

供需情况：

• 国产量小幅增加，下周检修装置复产推动产量提升。
• 下游开工率尚未完全恢复，表观需求预计82万吨左右。
• 库存去库速度较慢，下周产量提升可能导致小幅累库。
• 进出口方面，12月出口量19.72万吨，进口量33.67万吨，符合预期，预计下周出口量3.75万吨左右。

估值-成本利润：

• 成本端震荡走弱，原油和煤炭价格小幅波动，丙烷价格走强。
• 上游生产利润预计走弱，原材料价格整体走弱，成品价格走弱。
• 进出口利润倒挂，关注出口情况。

估值-基差、价差：

• 华东基差震荡，华北基差走弱，华南基差稳定。
• 理论交割利润波动，月间价差短期震荡，品种价差震荡。
• 粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。
• 建议考虑做多PP-3MA价差策略，做空05合约LL-PP价差策略。

上下游观点及策略：

• 上游产能压力较大，心态偏悲观，以主动出货为主。
• 中游出货情况一般，现货成交不佳，刚需成交为主。
• 下游刚需采购，逐渐恢复过程中。
• 无明确策略，建议空单减持，待反弹后继续偏空配置。

库存情况：

• 总库存从95.95万吨下降至93.92万吨，下周预计小幅累库。
• 上游库存整体下降，中游库存小幅下降，下游库存变化不大。

供应情况：

• PP意外检修较多，检修损失量波动。
• 新装置投产正常兑现，2024年装置已投产，2025年计划投产535万吨产能。

需求情况：

• 下游利润分化，大品牌塑编利润尚可但订单一般，小品牌利润较差。
• BOPP价格稳定，利润转好，新订单情况一般。

价格及价差：

• PP现货市场价格震荡，成交一般，盘中基差报价05+10元/吨附近。
• 基差整体震荡，月间价差和品种间价差短期波动。
• LL-PP价格略微走弱，后期预计转入偏弱震荡。

平衡表：

• 表观消费量预计持续增长，库存变动和库消比波动。
• 累计供应和进口量同比增长，出口量相对稳定。

风险提示：

• 商品整体走通胀逻辑，关注市场情绪变化。