近期市场主要矛盾
聚丙烯市场基本面矛盾不大，处于区间震荡状态。
聚丙烯供需情况
- 产量与检修：本周产量小幅度增加，下周检修装置复产，国产量小幅度上调。1月出口量19.72万吨，进口量33.67万吨，符合预期，预计下周出口量3.75万吨左右，进口量7.5万吨左右。
- 库存：下游还未完全复产，预计下周开始小幅度去库。总库存94.74万吨，上游库存69.4万吨，中游库存25.34万吨。
- 开工率：上游开工率小幅提升，下周检修装置复产较多，开工率预计小幅度提升。下游开工率数据尚未完全恢复。
聚丙烯估值-成本利润
- 成本端：原油价格震荡走弱，煤炭价格震荡，丙烷价格本周震荡，成本端整体小幅度走弱。
- 利润端：原材料价格整体小幅度走弱，成品价格走弱，上游生产利润预计走弱。进出口利润倒挂，关注出口情况。
聚丙烯估值-基差、价差
- 基差：华东基差0-40元/吨，华北基差-80-120元/吨，华南基差-20-200元/吨，基差整体震荡，没有太大变化。
- 价差：月间价差震荡，短期没有太强驱动。品种价差震荡，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。
上下游观点及策略
- 上游：产能压力较大，心态偏悲观，以主动出货思路为主。
- 中游：出货情况一般，现货成交不是很好，刚需成交为主。
- 下游：刚需采购，没有太大变化，目前下游还在逐渐恢复过程中。
- 策略：无暂无区间震荡思路对待，当前价位可考虑适量偏空配置卖出看涨期权。
周度平衡表
- 累计供应：2025年1月-3月累计供应量615.99万吨，同比增长14.76%。
- 累计进口：2025年1月-3月累计进口量52.5万吨，同比下降8.81%。
- 期末库存：2025年3月28日总库存97.18万吨。
供应情况
- 检修：PP意外检修较多，2025年1月-4月检修损失量预计增加。
- 新装置投产：2023年-2024年新装置投产计划正常兑现，合计新增产能510万吨。
上游原料情况
- 价格：进口丙烷价格、原油价格、化工用煤价格均呈现震荡走势。
上游利润
- 油化工综合利润：预计走弱。
- PP加权利润：预计走弱。
- MTO综合利润：预计走弱。
- 原油制PP利润：预计走弱。
- 煤制PP利润：预计走弱。
- PDH制PP利润：预计走弱。
PP进口利润情况
- PP出口利润：震荡，略微减少。
- PP进口利润：倒挂。
PP下游利润
- 塑编利润：大品牌尚可，小品牌较差，行业整体开工率偏差。
- BOPP利润：价格稳定，利润转好，新订单情况一般。
聚丙烯库存
- 总库存：2025年预计呈现小幅波动。
- 上游库存：两油库存下降，煤化工库存上升，PDH库存下降，地炼库存上升，拉丝库存下降。
- 中游库存：港口库存下降，贸易商库存下降。
聚丙烯价格及价差
- 现货市场：价格震荡，成交情况一般，盘中基差报价走强至05-40元/吨附近。
- 基差：华东盘中基差报价震荡，1月合约基差走弱，5月合约基差走弱，9月合约基差走弱。
- 月间价差：9月-1月价差震荡，1月-5月价差震荡，5月-9月价差震荡。
- 品种间价差：共聚-拉丝价差走弱，注塑-拉丝价差走弱，纤维-拉丝价差走弱。
- PP-3MA价差：1月合约价差走弱，5月合约价差走弱，9月合约价差走弱。
- LL-PP价差：1月合约价差走弱，5月合约价差走弱，9月合约价差走弱。
