- 核心观点：未来预期比高频数据更重要，股市对乐观数据定价较多，对悲观数据定价较少，局部预期偏弱的数据可能带来稳增长政策。
- 发展方式：
- 第一种：股市短期过于乐观，高低切资金基于行业轮动的高低切后续可能被证伪。
- 第二种：悲观数据已充分定价，稳增长政策和AI等新产业迟早带来新一轮景气周期，股市可提前定价。
- 参考案例：2013-2014年和2019年股市走势，经济持续偏弱但股市先演绎结构性牛市，结构性成长牛市会领先经济。
- 短期A股策略观点：有望逐渐开启牛市第二波上涨，两会前后季节性因素影响和4月决断影响下的调整可能都是投资机会。
- 主要证据：
- ETF资金走弱后股市赚钱效应依然强，存量投资者对牛熊周期态度改善。
- 大部分行业盈利尚未改善，但库存周期、产能周期在低位，难以有超预期下滑。
- 稳增长和AI等产业变化带来的中长期盈利预期企稳短时间内较难证伪。
- 交易拥挤板块阶段性降温后，股市通过高低切依然维持热度，是牛市典型特征。
- 配置建议：
- 行业组合：港股互联网、银行、钢铁、家用电器。
- 行业配置：
- 周期：商品价格受产能周期支撑，需求负面影响减弱。
- 消费：估值处于中等偏下水平，投资机会在消费降级模式和强分红属性行业。
- 成长：传媒互联网、消费电子等估值未达历史高位，可增加配置，关注AI应用端变化。
- 金融地产：类似2014年低估值修复，受益于经济增速下行、利率下台阶和红利牛市。
- 房地产：政策宽松，基本面变化有利，但需观察二手房销售回升持续性。
- 本周市场变化：
- A股主要指数全数上涨，上证50领涨。
- 申万一级行业多数上涨，食品饮料、煤炭、纺织服装领涨，计算机、机械设备、电子领跌。
- 全球股市涨跌分化，巴西圣保罗指数、上证综指、日经225领涨，标普500、法国CAC40领跌。
- 商品市场涨跌分化，LME锌、国际黄金、铁矿石领涨，玻璃、PVC领跌。
- A股市场资金方面，南下资金净流入575.80亿元。
- 央行公开市场操作净投放-2517亿元，银行间拆借利率、十年期国债收益率均下降。
- 基金仓位均值下降。
- 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，历史规律可能失效。
