建材建筑周观点：提价频发，水泥&玻纤龙头利润预期修复

封面观点：①玻纤复价视角，4月13日中国巨石发布调价通知函，细纱薄布价格在历史底部已徘徊近三年，4月15日起恢复性调价：G75纱复价400-600元/吨，7628电子布复价0.2-0.3元/米，其他产品参考调整。为应对成本上涨、产品亏损，玻纤厂家为保障可持续发展和供应能力，估计将陆续调价，建议关注【中国巨石】【中材科技】【国际复材】。②水泥涨价视角，4月10日起，长三角沿江熟料价格公布上调30元/吨，涨后装船价240-250元/吨（去年同期价格365-375元/吨）。今年4-5月增加错峰生产20天，供需关系缓解，价格降至底部，为提升盈利企业积极上调价格。关注头部水泥企业【海螺水泥】【华新水泥】【天山股份】，同步关注低估值港股【海螺】【华新】。③低空经济视角，政策力度超预期，关注碳纤维+设计。碳纤维复材占无人机结构总质量60-80%，建议关注【中复神鹰】，同步关注其他新材料如芳纶等；低空经济规划设计先行，建议关注【设计总院】【深城交】【华设集团】。④资源品视角，关注资产重估价值，建议关注中国中铁（拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿，蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山）、中国中冶（海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目）、中旗新材（广西石英砂矿）。⑤设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁等领域；消费品以旧换新视角，关注【奥普家居】【伟星新材】【三棵树】【兔宝宝】【北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，管道&净水，内墙涂料，板材家具，板材&涂料等几个细分品类。⑥Q1景气同比视角，建议重点关注1）零售业务占比高、二手房领域后端建材：【北新建材】【兔宝宝】【伟星新材】，2）玻璃单箱净利较优，叠加基数偏低：【旗滨集团】，3）中硼硅药玻渗透加速：【山东药玻】【力诺特玻】，4）半导体洁净室招标继续景气，盈利存在改善空间：【圣晖集成】【柏诚股份】，5）发货维持高增：【西大门】【王力安防】。⑦出海视角，继续看好新兴市场机会，重点推荐【科达制造】（非洲+南美）、【中材国际】（非洲+中东+东南亚）、【北方国际】（中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营）、【华新水泥】（非洲+中亚+中东）、【北新建材】（非洲+中亚），重点关注【上海港湾】（东南亚+中东），以及出口链【西大门】【山东药玻】【共创草坪】【中国巨石】。⑧央企国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【凯盛科技】【隧道股份】。 开工高频跟踪第13周：①二手房成交面积（4.7-4.13）：北京环比+87%，同比+0.22%；深圳环比+54.91%，同比+33.74%；南京环比+121.84%，同比-6.94%；杭州环比+12.71%，同比-39.54%；成都环比+108.07%，同比-5.97%；青岛环比+62.34%，同比+22.01%。②本周全国水泥市场价格环比+0.33%，华东(不含鲁)水泥出货率环比+7pct至61.75%，华中水泥出货率环比+5.91pct至51.36%，华南环比+1.66pct至58.33%，长三角库容比环比+2.67pct至76.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存较上周-9.19%。④沥青装置开工率为29.40%，环比上周上涨2.9%，同比去年下降7.6%。 （1）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理：关注生态修复与地方化债进展，关注【蒙草生态】。③水泥：关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计：关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 （2）地产链：继续“跟地走”，政策托底、结构性机会更重要。1-2月全国房地产开发投资额1.2万亿元、同比-9%，降幅较23年全年有所收窄。继续关注【伟星新材】（2023年业绩快报超预期）【北新建材】【兔宝宝】【奥普家居】【坚朗五金】【东方雨虹】【三棵树】【天安新材】【亚士创能】，2020年后上市关注【森鹰窗业】【王力安防】，港股关注【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：价格止跌反弹，多地价格提涨，中下游补货相对积极。本周国内浮法玻璃均价1729.05元/吨，较上周均价下跌15.18元/吨，跌幅0.87%。重点监测省份生产企业库存总量为5620万重量箱，较上周三库存减少569万重量箱，降幅9.19%，库存天数约26.62天，较上周三减少2.32天。②光伏玻璃：整体交投尚可，库存缓降。3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。 （4）玻纤：粗纱：本周无碱2400tex全国均价3181.92元/吨，环比上周+2.12%，同比下跌21.63%。电子布7628主流3.3-3.5元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。 （5）新材料：①药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。②碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为140元/kg，环比持平，同比-26.3%。③PEEK“以塑代钢”应用于机器人领域，可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点，有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。④胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为14500元/吨，环比上周下降560元/吨，同比去年下降740元/吨，下游建筑胶、光伏胶、动力电池胶、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0408-0412） （1）板块整体：本周建材指数表现（-4.10%），其中，玻璃制造（-1.75%），玻纤（-5.80%），耐火材料（-6.86%），消费建材（-5.72%），水泥制造（-1.60%），管材（-4.51%），同期上证综指（-1.62%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（12.70%）、中国巨石（9.85%）、东方雨虹（8.11%）、伟星新材（7.08%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：坚朗五金（-11%）、旗滨集团（-12%）、三棵树（-47%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0408-0412） 本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上调地区主要是江苏、浙江、安徽、上海、湖北和重庆，幅度20-30元/吨；价格回落地区有湖南、广东、广西、贵州和甘肃，幅度10-25元/吨。4月上旬，随着雨水天气减少，以及局部地区资金紧张情况略有缓解，水泥需求小幅提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为51%，环比上涨5个百分点。价格方面，长三角以及长江中上游地区，水泥企业通过增加错峰生产，减少供给，推动水泥价格底部反弹，带动全国整体价格上行；华南地区受雨水天气，以及水泥相互流动影响，市场竞争依旧，价格继续下调。 库存表现：本周全国水泥库容比为69.94%，环比+1.82pct，同比+0.94pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0408-0412） 周内国内浮法玻璃市场价格止跌反弹，多地价格提涨，中下游补货相对积极。在3月份中下游持续消化自身库存下，4月初社会库存降至偏低位，存一定补货需求。周内沙河区域小板成交放量带动市场氛围好转，多地量价齐升，浮法厂库存部分得到有效削减。从目前看，浮法厂库存水平整体降至3月中旬水平，下游加工厂部分已经稍有存货，预计后期成交量或逐步减弱。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1729.05元/吨，较上周均价（1744.23元/吨）下跌15.18元/吨，跌幅0.87%，环比跌幅收窄。 库存方面，截至4月11日，重点监测省份生产企业库存总量为5620万重量箱，较上周三库存减少569万重量箱，降幅9.19%，库存天数约26.62天，较上周三减少2.32天（注：本期库存天数以截至4月11日样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1547.79万重量箱，消费量2116.79万重量箱，产销率136.76%。 分区域看，本周华北成交好转，中下游补货积极，浮法厂库存削减明显，目前沙河厂家库存约252万重量箱；本周华东受外围区域价格提涨带动，区域内部分价格小涨，整体产销较前期好转，多数企业库存削减；周内华中交投氛围明显好转，中下游适量采购备货，叠加部分厂存外发优势，促使原片厂出货持续良好，库存由增转降；华南市场周内整体出货较好，中下游阶段性补货，厂家库存下降。卓创资讯认为，当前市场供需格局相对稳定，涨价情绪带动下中下游阶段性补货增加。考虑到当前中下游手中库存不多，短期企业库存或进一步向中下游转移并下降。 产能小幅下降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174365吨，较上周减少1500吨。周内产线冷修2条，暂无改产及点火产线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至4月12日，重质纯碱全国中间价为2000元/吨，环比下降43元/吨，同比去年下降997元/吨，对应下降比例为33.25%。当前玻璃纯碱价格差68.84元/重量箱，同比+3.97%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体交投尚可，库存缓降。随着国内终端电站项目启动及海外订单跟进，需求存支撑。组件厂家开工率基本维稳，刚需采购加之少数适量备货，玻璃厂家订单相对充足。目前执行订单为主，多数库存暂无压力。而鉴于电池片价格松动，组件下游用户压价心理明显，组件价格下行，厂家利润空间压缩。因此部分使用前期玻璃存货，侧重按需采购，局部新价跟进一般，且库存降速有放缓迹象。供应方面，近期点火产线较多，随着陆续达产，供应呈现连续增加趋势。成本端来看，周内纯碱及天然气价格基本稳定，成本较上周变动不大。 综合来看，周内市场维稳运行，局部成交略显一般，场内观望情绪增加。 价格方面，周内主流订单价格暂稳，部分成交偏灵活。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计518条，日熔量合计106010吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加26.31%，较上周增幅收窄1.52个百分点。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年