红利风格投资价值跟踪：科技板块若高位退潮，市场短期风格或向顺周期红利切换

2025-03-02 于明明,周金铭信达证券艳阳天Cathy

宏观层面：10年期美债利率高位回落，国内M2同比与M1-M2剪刀差小幅回落，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。若国家较大规模货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差有望进一步好转。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于93.99%分位点，预计未来一年绝对收益为0.27%；近三年相对估值位于65.95%分位点，预计未来一年超额收益为2.45%。
价量维度：中证红利成分股54.23%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为8.35%；绝对成交额处于近三年69.83%百分位，预计未来一年绝对收益为7.40%；相对成交额近三年位于0.40%百分位，预计未来一月超额收益为0.90%。
资金维度：主动偏股基金2024Q4红利风格暴露度创2019年以来新高，本周红利ETF资金净流入-2.73亿元，近一月合计净流入19.95亿元。
总结：在前期科技板块回调背景下，叠加后期重磅会议预期，顺周期红利板块或重拾绝对收益与超额收益配置价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益8.34%，超额收益2.76%；近三月绝对收益-1.49%，超额收益-1.14%。