通胀降温强化降息预期 美元短期反弹或压制金价

核心观点

• 通胀降温强化降息预期：美国2月CPI数据全面低于预期，核心CPI年率及月率均录得新低，显示通胀粘性边际缓解，市场对美联储6月降息预期上升，实际利率下行预期升温，直接利多黄金。
• 全球宽松周期启动：加拿大央行率先降息，全球宽松周期启动信号增强，美联储政策转向压力加大，黄金作为零息资产吸引力提升。
• 关税与滞胀风险并行：特朗普关税落地推升进口成本，但CPI数据暂未反映其影响。若后续PPI及进口价格指数反弹，市场或重新定价“滞胀”风险，黄金作为抗通胀资产将获支撑。
• 衰退风险升温：摩根大通上调美国衰退概率至40%，摩根士丹利下调GDP预期至1.5%，避险需求抬升。

关键数据

• 美国2月CPI：未季调CPI年率2.8%（去年11月以来新低），季调后CPI月率0.2%（去年10月以来新低）；未季调核心CPI年率3.1%（2021年4月以来新低），季调后核心CPI月率0.2%（去年12月以来新低）。
• 美国短期利率期货：在CPI报告后缩窄了早前的跌幅，交易员仍预计美联储将在六月恢复降息。
• 加拿大央行：如期降息25个基点，将利率从3.00%降至2.75%。

风险与压制因素

• 美联储“最后一鹰”风险：鲍威尔强调“无需急于降息”，若6月会议推迟行动，美元短期反弹或压制金价。
• 地缘风险缓和：俄乌/中东局势若超预期缓和，避险溢价回吐可能引发多头获利了结。

研究结论

• 市场展望：震荡偏强，波动中枢上移。
• 关联品种：沪金。