若6月会议推迟行动 美元短期反弹或压制金价

若6月会议推迟行动美元短期反弹或压制金价 发布时间：20250320171518作者：华安期货来源：华安期货 行情复盘 3月20日收盘，沪金期货主力合约收涨055至 7085元。 持仓量变化 3月20日收盘，沪金期货持仓量：3454手至 52095手。 背景分析 FOMC声明概述：以111的投票比例通过将基准利率维持在425450不变，理事沃勒投下反对票，其倾向于继续以当前速度缩表。声明中不再称风险“大致平衡”，提及经济前景的不确定性已增加。 风险提示 美国经济强劲，调查显示经济不确定性加剧。近期迹象表明消费者支出有所放缓。将密切关注硬数据中的疲弱迹象。预测人士在一定程度上提高了经济衰退的可能性，但仍然不高。 研报正文 【重要信息】 美联储FOMC声明及鲍威尔发布会重点一览 【FOMC声明】 1声明概述：以111的投票比例通过将基准利率维持在425450不变，理事沃勒投下反对票，其倾向于继续以当前速度缩表。声明中不再称风险“大致平衡”，提及经济前景的不确定性已增加。 2利率前景：点阵图维持近三年中值不变，今明两年将降息两次，但2025年支持不降息或者降息更少的官员人数增多。 3通胀前景：上调今明两年PCE通胀预期及今年核心PCE通胀预期，仍预计通胀在2027年达标，多数官员预计风险倾向上行。 4经济前景：全线下调20252027年GDP增速预期，今年预期从21大幅下调至17。小幅上调今年失业率至 44，其余年限不变。 5缩表政策：将于4月开始放缓资产负债表缩减步伐，缩减国债规模从250亿美元降至50亿美元，MBS规模维持在 350亿美元。 【鲍威尔发布会】 1利率前景：美联储无需急于调整政策立场，需依据数据进行观望。可根据需要放松或维持限制性立场。已处于可以降息或维持当前明显紧缩政策立场的阶段。 2通胀前景：通胀仍然略高。今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟。基线预测是通胀将是暂时的。 3经济前景：美国经济强劲，调查显示经济不确定性加剧。近期迹象表明消费者支出有所放缓。将密切关注硬数据中的疲弱迹象。预测人士在一定程度上提高了经济衰退的可能性，但仍然不高。 4就业前景：劳动力市场状况稳固，整体劳动力市场保持平衡。招聘率和裁员率均处于低位，裁员的显著增加可能会迅速转化为失业。裁员对相关人员来说是重要的，但在全国层面上并不显著。 5缩表情况：放缓缩表是技术性调整。放缓缩表意味着速度更慢但持续的时间会更长。当前没有计划放缓MBS的减持速度，倾向于在表中剔除MBS。 6关税影响：关税的影响存在不确定性，关注政策的净影响，短期通胀预期在走高。若近期商品通胀数据持续强劲，这肯定与关税有关。工作人员模拟预测，美国被全面实施关税报复。 7最新预期：利率期货显示，交易员认为美联储在6月会议上恢复降息的概率上行至64，全年累计降息幅度升至 65个基点，较决议前升约10BP。 【核心逻辑】 1避险情绪浓厚：降息预期升温，市场正在押注下半年降息以应对美国衰退的风险。此外，贸易战与地缘格局的较大不确定性，增加了黄金的需求。 2关税与滞胀风险并行。 特朗普关税落地：全球加征关税推升进口成本，但CPI数据暂未反映其影响。若后续PPI及进口价格指数反弹，市场或重新定价“滞胀”风险，黄金作为抗通胀资产将获支撑。 衰退风险升温：摩根大通上调美国衰退概率至40，摩根士丹利下调GDP预期至15，避险需求抬升。 3美元走弱：美元指数回落至103附近，特朗普政策不确定性及降息预期压制美元，黄金计价货币压力减轻。 风险与压制因素：美联储“最后一鹰”风险：鲍威尔强调“无需急于降息”，若6月会议推迟行动，美元短期反弹或压制金价。 市场展望：震荡偏强 关联品种沪金所属公司：华安期货