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本期观点摘要
- 宏观动态：一季度工业企业利润整体温和回升，但盈利修复基础仍待巩固；中共中央政治局会议再提加强超常规逆周期调节，强调“四稳”；央行公开市场操作净投放6,740亿元，资金面偏松。
- 债市观察：银行间债券市场发布估值业务自律指引；信用债发行数量环比增加12.16%，规模环比高增58.46%，平均发行成本基本持平；全国首单中小微企业支持可续期公司债券和助力民营企业设备更新ABS落地。
- 风险预警：1家发行人主体级别被下调，3家发行人评级展望被下调。
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宏观动态
- 经济数据：一季度工业企业利润同比增长0.8%，制造业利润增长7.6%，采矿业利润下降25.5%；营业收入利润率下降0.12个百分点至4.70%，资产负债率上升0.3个百分点至57.7%。
- 宏观政策及会议：中共中央政治局会议强调加强逆周期调节，着力“四稳”，推出新型货币政策工具支持科技创新等；财政政策重点加快地方政府专项债券发行，货币政策将创设结构性工具。
- 资金面：央行公开市场净投放6,740亿元，DR001、DR007分别下行14.20BP、7.22BP。
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债市观察
- 债市政策：银行间市场发布估值业务自律指引，强调数据真实性与市场透明度；政治局会议提出债券市场“科技板”以支持科技创新。
- 债券发行：信用债发行数量环比增12.16%，规模环比增58.46%，净融资额净流入2,677.23亿元；定向工具、企业债、ABS平均发行成本环比下行，其他券种小幅上行。
- 新券种：首单中小微企业支持可续期公司债券（5亿元）和助力民营企业设备更新ABS（45.54亿元）落地。
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风险预警
- 主体级别下调：海南普利制药股份有限公司中证鹏元评级从BB降至B+（负面展望）。
- 评级展望下调：中国铁建、中国中铁、中国交通建设穆迪评级展望均由稳定调至负面。
