PTA与PX价差达前高，短期价差震荡偏空看待

核心观点与关键数据

• 价差分析：PTA与PX价差近期达到前高水平，短期震荡偏空。
• 量价分析：PTA价格窄幅震荡（50点区间），持仓量小幅上涨；5-9月月差小幅走弱。
• 供应：PTA产能利用率下降（82.33%至79.14%），产量减少（143.27万吨至137.75万吨）。
• 库存：PTA总体库存累库（331.91万吨至335.65万吨），聚酯工厂PTA原料库存下降（94.02万吨至76.81万吨），仓单库存上升（113.00万吨至115.48万吨）。
• 利润：价差提升源于PX价格下降幅度大于PTA，PX基差大幅走高，PTA基差稳定。PX基本面弱于PTA，但PX近期检修计划将带动价格上升，预期价差压缩。
• 需求：聚酯产能利用率略有上升（86.70%至87.13%），产量增加（145.53万吨至146.57万吨），库存累库（17.00天至17.67天），生产利润稳中有降（-61.89元/吨至-61.94元/吨）。

研究结论

• 单边PTA：价格将跟随PX波动，短期震荡。
• PTA与PX价差：基本面显示PTA累库趋势难改，PX检修将支撑价格，但价差上行空间有限，建议上边际附近做空。
• 区间建议：PTA05合约4600-5500，价差300-400。
• 风险点：聚酯需求大幅提高。