港股公司信息更新报告：加速智驾确保领先优势，零部件合作提振长期前景

国内新能源市场竞争加剧，将2025-2026年收入预测下调至556.7/681.4亿元，新增2027年预测813.2亿元，同比增速分别为73.1%/22.4%/19.3%。受毛利提升及研发销售费用加码影响，2025年Non-GAAP净利润预测上调至-4.2亿元，2026年下调至3.9亿元，2027年预测19.2亿元，EPS分别为-0.3/0.3/1.4元，对应2025-2027年1.0/0.9/0.8倍PS及2026-2027年149.3/32.1倍PE。

核心观点：

1. 智驾投入加码：延续智能化产品及技术优势，通过加大研发投入确保领先地位，长期盈利前景有望提升，维持“买入”评级。
2. 2024Q4业绩改善：首次实现单季盈利（GAAP净利润0.8亿元，Non-GAAP净利润2.0亿元），主要得益于毛利率提升（13.3%）及费用率优化（14%），反映规模效应及成本管理成效。
3. 整车业务进展：2025年交付目标50-60万辆（含出口5-6万辆），B平台全新车型B10（起售价10.98万元）以激光雷达等配置强化智能化优势，预计驱动交付增长并支撑全年盈亏平衡目标。出口方面，与Stellantis合作车型销量爬坡及利润释放依赖本地化生产进程。

风险提示：产品推出不及预期、产能及供应链风险、新能源汽车增长放缓。