港股公司信息更新报告：服务器及机器人提振2025年增长前景

大客户结构件工艺趋势明朗化，服务器及机器人业务提振2025年增长前景基于户储业务下降影响，我们将2024-2026年净利润预测由50/60/68亿元下调至42/49/58亿元，对应同比增长率3%/18%/17%，对应EPS为1.9/2.2/2.6元，当前股价27.65港币对应2024-2026年13.8/11.7/10.0倍PE。捷普相关贷款利息支出下降、海外大客户高端结构件工艺趋势明朗化、工厂降本提效推进有望驱动捷普相关业务利润释放，积极布局服务器及机器人业务有望提振2025-2026年增长前景，维持“买入”评级。 2024Q2净利润同比下降低于市场乐观预期，主要源自户储下降影响 2024Q2公司整体收入421亿元、同比上升41%，分析主要源自组装业务快速增长、部分抵消了户储业务下滑及汽车电子业务增长放缓影响。2024Q2毛利率同比下降1.2个百分点至6.8%低于市场乐观预期，由于户储业务下降等业务结构变化影响。2024Q2净利润为9.1亿元、同比下降14%，分析主要由于户储业务下降影响、收购捷普相关业务对2024Q2净利润贡献有限（考虑到无形资产摊销、以及财务费用影响）。 服务器及机器人有望提升中期成长性，海外大客户结构件工艺趋势明朗化 捷普相关结构件业务方面，公司对捷普相关工厂的精细化管理、降本提效工作顺利推进有望驱动其利润率改善，2025年海外大客户手机高端结构件工艺趋势、相对应地公司2025-2026年捷普相关业务兑现情况有望明朗化。汽车电子业务方面，2024H1汽车电子业务增长放缓，分析主要源自大客户即母公司比亚迪股份2024H1车型结构变化影响、2024H2换代高价车型上量有望驱动2024H2汽车电子业务增速回升，公司逐步导入中高阶ADAS域控、热管理、空悬等产品、以驱动2025年延续快速成长趋势。新型智能产品方面，公司加大和英伟达合作，新增拓展服务器整体组装及液冷零部件、AMR机器人业务有望提振公司整体业绩中期成长性。基于英伟达Isaac和Jetson平台的硬件技术支持，自主开发的全系列移动机器人（AMR），此机器人旨在提供全面的工厂物流解决方案，我们预计AMR机器人业务盈利能力有望显著高于公司当前平均水平。 风险提示：电动车渗透放缓、行业竞争加剧、客户拓展低于预期。 财务摘要和估值指标