广发电新 电改系列深度 第四监管周期输配电价落地 配网投资大幕将启

配网升级改造日益迫切，十五五重视程度显著提升
分布式新能源与充电桩等新型负荷推动配网向有源双向交互智能系统转型，十五五期间国网、南网均强调“主配微协同”，预计配网补强将成为建设重点。

第四轮输配电价调整落地，配网投资新一轮帷幕拉开
发改委发布第四监管周期输配电价政策，35kV及以下电价水平上涨，预示配网投资扩大，新监管周期理顺价格机制为投资提供资金支撑，十五五配网投资大幕即将拉开。

网内投资增长提速，网外投资触底修复
🔸 网内：预计十五五国网投资增速约6.5%，若35kV及以下配网投资占比升至50%，对应投资金额超1.9万亿元，较“十四五”增长74%，2025-2030年CAGR约12.5%。
🔸 网外：136号文推动2025年风光抢装潮，2026年新增装机回落。中长期看，能源安全、电气化提速等因素将推动新能源新增装机企稳回升，预计2026年全球风光配套配电市场约3800亿元，2030年增至5187亿元，4年CAGR约8.1%。
🔸 新兴配电市场：AIDC等快速兴起，预计2025年拉动配电投资约729亿元，2030年增至2368亿元，5年CAGR约27%。

招标价格V形反转，头部企业市占率提升
2025年2月国网推行区域联合采购，首批配网物资联采价格承压，随“反内卷”推进，价格自第二批次起企稳回升。区域联采抬高准入门槛、放大规模效应，推动中小产能退出，行业由分散走向集中。

投资建议
配电设备企业26H1业绩仍承压，但26H2有望迎系统性反转。建议关注在网内、网外、海外及AIDC供电多点布局的企业，如许继电气、东方电子、科林电气、三星电气、威胜信息等。