观点小结
- 生猪短期观点周度评级：偏空
- 供应： 样本养殖企业商品猪出栏均重基本持平，标肥价差持续收窄。春节期间压栏及2月中旬二育肥猪释放，加上目前非肥猪需求旺季，导致标肥价差缩窄。天气转暖生猪增重加快，3月出栏量压力大，市场供应压力将进一步加大。
- 需求： 屠宰订单基本持平，屠宰利润持续下降，鲜效率大幅下降，冻品库存小幅回升。屠企订单增量乏力，白条出厂难度大，屠宰利润亏损扩大，屠场压价心态明显。气温回升及替代品价格较低，猪肉需求或减弱。
- 利润： 外购仔猪养殖利润处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显高于近4年同期平均水平。
- 价量： 生猪基差窄幅波动，期货小幅贴水。近远期价差处于历史同期偏高水平，未来走低概率大。生猪期货主力合约机构持仓持续净空。
- 关税影响： 自2025年3月20日起，我国对原产于加拿大的猪肉加征25%关税。加拿大猪肉进口量约占中国总进口量的8%，市场份额及重要性一般，可替代性强，关税政策对我国生猪市场影响很小，几乎可忽略不计。
- 策略建议：
- 单边策略： 基于生猪基本面周期判断，2025年生猪价格整体趋势可能偏弱，可反弹做空5月合约。
- 套利策略： 价差可考虑5-9反套策略。
- 产业策略： 可考虑空养殖利润，比如多5月玉米、豆粕空5月生猪。
价量分析
- 生猪现货价格： 数据来源Wind，河南生猪价格季节图。
- 生猪基差： 数据来源正信期货研究院，生猪期货各合约基差。
- 生猪价差： 数据来源正信期货研究院，生猪期货各合约价差。
- 期货机构净持仓： 数据来源Wind，生猪期货主力合约机构持仓多空差、多空比。
供给分析
- 能繁母猪存栏： 数据来源农业农村部，能繁母猪存栏数据。
- 仔猪供应： 数据来源WIND，河南新生仔猪数量（万头）。
- 生猪出栏： 数据来源Mysteel，样本养殖企业商品猪出栏均重季节图（KG），生猪出栏结构。
- 标肥价差： 数据来源Mysteel，标肥价差日度图、季节图。
需求分析
- 生猪屠宰： 数据来源Mysteel，生猪重点屠宰企业日度开工率、屠宰毛利润季节图。
- 冻品库存： 数据来源Mysteel，重点屠宰企业冻品库容率、鲜效率、冻品库容率季节图。
- 替代品： 数据来源农村农业部，猪肉与鸡蛋价比季节图、猪肉与蔬菜价比季节图。
利润分析
- 养殖利润： 数据来源国家发展和改革委员会，自繁自养VS外购仔猪养殖利润、外购仔猪养殖利润季节图。
- 猪粮比价： 数据来源国家发展和改革委员会，中国大中城市猪粮比价、猪粮比价季节图。
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