生猪周报：需求增量有限，猪价小幅震荡

广发期货生猪周报 需求增量有限，猪价小幅震荡 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月15日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及母猪性能推断，后续出栏持续上行。目前行业体重再生猪度增长，供应边际增量也有所加大。当前大肥价格仍高于标猪，但价差并未拉至过高位置。标猪供应量大，一定程度上也拖累了肥猪价格。后续来看，短期 体重增长空间相对有限，年底大肥价格仍有望攀升。 成本：饲料价格有所反弹，但顶部已基本确立；季节性补栏热度下降影响下，叠加生猪价格下滑，仔猪、母猪价格持续回落。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，但双节消费提振不强，后续主要关注年前腌腊季及冬季消费增量提振。目前市场对需求预期并不乐观还需持续观察。 近期现货利空集中发酵，一方面集团场节日期间压栏猪集中出栏，另一方面节后需求空窗期提振不强，市场恐慌心理有所加强，而二育入场仍较谨慎，猪价跌势放大。但价格跌破15元/公斤后，各地惜售情绪有所增强，现货有企稳迹象。预计现货价格逐步企稳，小幅震荡为主。 盘面近期反弹，市场情绪略有转变，但需求支撑仍然较弱，预计月内猪价仍维持 区间操作区间操作 小幅震荡。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 生猪期货持仓量 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 生猪注册仓单量 200.00 节后开盘生猪大幅下挫，后伴随现货企稳，盘面也跟随反弹。整 体走势偏弱，缺乏强驱动。 100.00 0.00 假日期间现货价格偏弱调整，需求增量不明显，集团场批量出栏，供大于需，盘面承压。周后期，随着集 团场出栏下滑，散户挺价惜售，猪价又逐步企稳迹象，但阶段性仍未看到大涨基础。 400 11-1价差 35,000.00 生猪期现 6,000.00 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 30,000.004,000.00 25,000.002,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 5,000.00-6,000.00 0.00-8,000.00 -1400 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 11-1价差本周大幅回落，现货价格持续偏弱，带动现货价格走弱。 生猪期货向现货价格回归，基差有走强收窄迹象。 二、基本面梳理 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 6000 2000 5000 1500 4000 1000 3000 2000 500 1000 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/26 0 2019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/4 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为278元/头，上周为296元/头，本周仔猪价格继续下行，仔猪价格亏损程度扩大。涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1547元/头，上周为1566元/头。 仔猪目前大幅亏损，后续关注是否有仔猪淘汰行情。 中短期受供需偏紧提振，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平。 全球供应存恢复预期，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回3元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降 2-3元/公斤。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月22日 1月31日 2月13日 2月26日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 5月1日 5月11日 5月22日 6月1日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月24日 8月3日 8月14日 8月24日 9月4日 9月14日 9月25日 10月8日 10月18日 10月28日 11月8日 11月18日 11月29日 12月9日 12月20日 12月30日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年7月 3.50% 4% 3% 6.60% 1.8% 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2023年5月 -2.30% -4.50% -1.05% -3.8% -5.10% 2023年6月 -2.90% -2.00% -1.80% -2.6% -3.60% 2023年7月 2.50% -1.10% -0.30% -1.6% 3.20% 2023年8月 5.80% 1.00% 1.20% 3.65% 8.17% 2023年9月 3.05% 3.10% 1.44% 1.90% 5.40% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2023/9/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 1500.00 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 0.00 -1000.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至10月12日当周， 自繁自养养殖利润均值为-37.93元/头，上周为6.37元/头； 外购仔猪育肥为-216.52元/头，上周为-144.17元/头； 放养利润为-440.41元/头，上周为-368.43元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 养殖利润再度转负。 -1500.00 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2023/9/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2023/9/19 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 二育销量趋势图 二次育肥成本 19 18 17 16 15 14 13 12 采购成本 (元/kg) 二育成本 （元/kg） 猪价震荡偏弱，同时仍在偏高位置，二次育肥入场趋于谨慎。四季度需求进入旺季，预计二次育肥参与度将明显增加，但时间窗口卡在10、11月，需谨慎追踪补栏情况。同时节奏上或不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 统计局能繁母猪存栏量 4,564 4,541 4,500 4,459 4,3884,390 4,348 4,362 4,379 4,367 4,329 4,324 4,343 4,296 4,290 4,298 4,305 4,268 4,277 4,284 4,296 4,258 4,271 4,241 4,185 4,177 4,192 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，为4100万头正常保有量的103.4%。 下一步，农业农村部将持续开展生猪产能调控，把住能繁母猪这个存栏总开关，引导生猪产能适时适度回调。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 当月健仔头数（涌益样本） 2019年1-6月 8月 10月 12月 2月 4月 6月 8月 2020年10月 11月 2020年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2