生猪周度报告：政策频出，对猪价整体影响有限

政策频出，对猪价整体影响有限 2022年9月18日 生猪周度报告 报告要点： 供应端来看，本周五发改委声明9月份将累计投放20万吨中央 储备猪肉，增加市场供给。同时，今年3月份规模场新生健仔猪数 量开始环比增加，但仍处于低位，对应9月份的生猪出栏小幅增 加；但是9月份标肥价差持续扩大，二次育肥增加，导致市场生猪供应偏紧。 消费端来看，中秋备货结束，养殖端出栏积极性下滑，屠宰端收猪难度有所增加，叠加终端消费疲软，白条走货不佳，屠宰量大幅下滑，宰量周环比下滑16.7%，同时毛白价差小幅缩窄。 总体来看，国家投放储备猪肉增加市场供应，整体影响有限，一定程度上抑制猪价看涨情绪，但二次育肥和压栏的频出进一步缩减了当前市场的供应量；随着十一国庆临近，市场备货情绪渐起，预计9月下旬出栏有所增加，现货带动盘面震荡上行。 风险点：国家抛储、二次育肥、出栏增加。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端5 2.1生猪供应5 2.2生猪出栏7 2.3猪肉收储和抛储情况8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费11 四、总结11 创元研究团队介绍：13 一、市场表现 1.1行情回顾 截止9月18日当周，国家发改委表示9月18日向市场第二次投放储 备猪肉1.5万吨，两次以共投放5.27万吨；同时周五发改委明确表示将在 9月累计投放储备肉20万吨。近期政策频出，调控猪价，但市场多空双方 博弈激烈，当周01主力合约处于震荡偏强，收盘于23395元/吨，周环比增幅1.32%。现货方面依旧保持强势，尤其周末两天，本周日全国外三元均价为23.94元/公斤，较上周上涨0.34元/公斤左右。 中秋结束后地区价差再度扩大，截止9月16日四川和基准地河南的生 猪价差达到1元/公斤，与上周基本持平；广东和基准地河南价差为1.52元 /吨，较上周增加0.26元/公斤。 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 26,000 24,000 22,000 20,000 2021年2022年 12,000 8,000 4,000 0 18,000 16,000 2022-02-152022-04-152022-06-152022-08-15 -4,000 -8,000 1月4日3月15日5月25日7月29日10月15日 资料来源：wind、创元研究资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：11-1价差（单位：元/吨）图8：1-3价差（单位：元/吨） 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 -1,800 2022-02-152022-04-152022-06-152022-08-15 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-04-202022-06-202022-08-20 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 节后需求供应双回落，生猪现货依旧强势，但是由于饲料端豆粕价格大幅上涨，最高达到5100元/吨；同时心机玉米减产预期仍在，玉米开秤价格高企，现货偏强运行，增加养殖成本。同时下游豆粕提货量大，本周日均提货量达到17万吨以上，玉米继续去库，养殖企业备货需求增加，进 一步推升饲料价格，截止9月9日当周，饲料价格为3.58元/公斤，前一周 为3.55元/公斤。自繁自养及外购仔猪养殖利润高点回落，截止9月18日 当周，自繁自养利润下滑至858.29元/头，较前一周下降28.71元/头；外 购仔猪养殖利润为947.81元/头，下降41.09元/头。截止9月9日，猪粮比为8.29，前一周为8.13，接近9：1的预警线。 总体来看，虽然目前养殖利润依然丰厚，但市场对明年二季度需求预 期的不确定性，以及产能得持续恢复，养户目前补栏较为谨慎，更多愿意通过二次育肥赚取11-12月份的育肥差价，标猪价格稳中偏强，仔猪价格和二元母猪价格持续回落。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日3月13日5月20日7月23日10月1日1月1日3月5日4月30日6月25日8月20日10月29日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/头）图12：猪粮比 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 20 15 10 5 0 1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日11月1日1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日11月1日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，生猪产能从今年4月份开始止跌增加，7月份能繁母猪存栏量为4298.1万头，环比增加0.5%，同比下降5.35%。7月份规模场新生健仔猪数为3428万头，环比增加0.4%，同比增加7.5%。第三方数据显示，我的农产品网8月份能繁母猪存栏量为484.11万头，环比增加 1.56%；涌益咨询8月份能繁母猪存栏量为1120612头，环比增加1.63%，总体来看明年的生猪供应充足。同时，8月份猪饲料产量为1067万吨，环比增加8.5%，7月份环比仅增加4%，除去8月份的二次育肥对猪饲料需求增加，可知8月份生猪存栏依然环比增加。 截止9月18日当周，二元母猪价格为1745.24元/头，较上周下降 7.14元/头；7Kg仔猪价格为476.19元/头，周环比下降-16.19元/头。 总体来看，能繁母猪产能充足，规模场新生健仔猪数量逐渐增加，下半年的生猪供应有保障。9-10月份二次育肥增加，且10月份之后生猪供应环比增加幅度明显，若9-10月份市场没出现价跌售猪现象，将抑制11-12月份猪价上涨幅度。 图13：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图14：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比变化 4298.1 0.49% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-062020-122021-062021-122022-062021-032021-072021-112022-032022-07 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图15：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图16：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2,500 5,0002,000 4,0001,500 3,0001,000 2,000500 1,000 1月1日3月15日5月22日7月30日10月11日 0 1月1日 3月15日5月22日7月30日10月11日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图17：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图18：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 550 500 450 400 350 300 250 200 能繁母猪存栏量能繁环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 能繁母猪存栏量环比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 2020/1/12020/8/12021/3/12021/10/12022/5/12020/2/12020/10/12021/6/12022/2/1 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 2.2生猪出栏 截止9月18日当周，全国生猪的出栏平均体重为124.78公斤，上一 周为124.69公斤，出栏体重或将出现拐点迹象。中秋节过后大猪出栏减少， 农村农业部公布的生猪宰后均重为92.81公斤/头，下降0.2公斤/头。同时，从出栏体重占比情况来看，150公斤以上的大猪占比1.3%，上周1.28%， 90公斤以下的育肥猪占比为0.95%，预计国庆节前散户压栏的大猪逐渐出栏。但随着天气转凉，市场对大猪的需求增加，且南方北方地区肥标价差扩大，养户存在二次育肥赚取差价，预计9月份生猪供应依然偏紧，对猪价形成支撑。 图19：出栏体重（单位：头/公斤）图20：出栏占比（单位：%） 135 130 125 120 115 110 2019年2020年2021年2022年 8 7 6 5 4 3 2 1 90kg以下150kg以上(右轴) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月4日4月29日6月24日8月19日10月22日 00 021-05-142021-10-142022-03-142022-08-14 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图21：全国16个省份宰后均重（单位：头/公斤） 2019年2020年2021年2022年 100 96 92 88 84 80 1月1日3月11日4月12日5月15日6月19日7月23日8月26日10月11日11月27日 资料来源：iFind、农村农业部、创元研究 2.3猪肉收储和抛储情况 今年上半年生猪价格一度跌到9-10元/公斤，猪粮比一度跌到5：1以下，国家从三月份开始进行了13批猪肉收储，计划收储51.8万吨猪肉， 实际仅收到10.14万吨。发改委声明9月18日第二次投放1.5万吨猪肉， 本周五发改委声明9月份储备猪肉投放