市场消化经济衰退预期，铜价承压运行

2025-03-11 王静冠通期货生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：沪铜期现价格回吐涨幅，主要受特朗普关税政策不确定性及经济衰退预期引发恐慌情绪影响，美股暴跌、美元指数反弹，铜价承压下行。供应端铜矿段供应偏紧，科布雷铜矿复产渺茫，加剧供应紧张预期；冶炼厂利润负值扩大，出口窗口打开导致进口铜减少。需求端，现货价格下跌刺激下游拿货，交投情绪好转，空调和汽车换新政策将提振铜需求，国内外库存均有所去化，整体基本面仍为铜价提供支撑。
关键数据：
- 期货：沪铜主力低开低走，报收于78030吨，多单减少4983手，空单减少6894手。
- 现货：华东现货升贴水15元/吨，华南现货升贴水25元/吨；LME铜官方价9547美元/吨，升贴水-8美元/吨。
- 供给：2025年2月中国精炼铜产量环比增加4.44万吨（4.38%），同比上升11.35%；TC-15.61美元/干吨，RC-1.58美分/磅。
- 库存：SHFE铜库存15.17万吨（下跌1.01万吨），上海保税区铜库存5.3万吨（增加0.75万吨），LME铜库存25.33万吨（下跌0.40万吨），COMEX铜库存9.25万短吨（持平）。
研究结论：沪铜仍维持供应偏紧、需求转好的格局，中长期震荡偏多，需关注美国CPI数据对美联储降息的指引。