国内科技突破浪潮下的A股投资价值分析：A股的战略机遇与价值重估

A 股策 略 投资策 略 申港证券股份有限公司证券研究报 告 A股的战略机遇与价值重估 国内科技突破浪潮下的A股投资价值分析 投资摘要： 核心逻辑：科技自立自强重塑A股价值中枢。在“十四五”规划明确科技 强国战略、全球产业链重构加速的背景下，中国科技企业正经历从“跟随者”向“引领者”的跃迁。半导体、人工智能、新能源、高端装备等领域的突破，不仅标志着技术能力的质变，更是推动A股科技板块从“题材驱动”转向“业绩驱动”，成为新一轮价值重估的核心引擎，也是新质生产力的具体体现。 国内科技突破的三大驱动力： 1、政策红利密集释放。 顶层设计强化：在特有的制度优势下，集成电路大基金三期（3440亿元）、人工智能专项政策等持续加码。 资本市场改革：科创板“硬科技”门槛提升、并购充足绿色通道。 2、产业链自主可控提速 光刻设备实现0到1的突破；刻蚀设备、薄膜设备正在加速替代国外产 品。华为宣布自主可控的操作系统，打破国外垄断。中国已连续11年成为全球最大工业机器人市场，近三年新增装机量占全球一半以上。 3、全球竞争格局重塑 英伟达，亚马逊和微软同日宣布接入DeepSeekR1模型，据报道DeepSeek在研发大模型时绕过了CUDA。中国RISCV行业正蓬勃发展，2023年，全球RISCV芯片出货量超过100亿颗，其中中国厂商贡献了50亿颗，占比超过50。中国量子算力首次大规模、长时间向全球开放，标志着中国正式进入量子算力“可用”时代，也意味着中国自主超导量子计算机制造链已然“成链”。 A股投资主线：聚集“硬核突破”与“场景落地” 1、主线1：核心卡脖子领域突破者 2、主线2：新质生产力场景化落地 3、主线3：国企改革科技跨界融合 投资策略：在“科技立国”向“科技强国”跨越的历史节点，A股科技板块已从“政策催化”转向“内生增长”。投资者需以产业视角替代博弈思维，在半导体、AI、 新能源等战略赛道中，挖掘具备全球定价权的中国科技资产，把握新一轮“技术红利业绩兑现估值提升”的投资闭环。建议核心仓位（60）配置半导体设备、AI算力、新能源创新龙头。卫星仓位（30）配置国企改革主题、专精特新“小巨人”。机动仓位（10）配置前沿技术（如量子通信、脑机接口等概念）。 短期注意时间窗口：2024年年报及2025Q1财报，国产替代订单落地进展。建议中期（13年）布局“十四五”重大专项中标企业，长期（5年）重点持有具备全球竞争力的科技平台型企业。 风险提示：技术迭代风险、市场波动风险、政策不及预期的风险、地缘政治扰动风险、基于AI逻辑框架的风险等 2025年3月10日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 相关报告 1、《节前交易或趋于平稳：申港证券策略周报》20250122 2、《关注业绩支撑：申港证券策略周报》 20250120 3、《弱势格局或将延续：申港证券策略周报》20250113 4、《临近年末稳健操作：申港证券策略周报》20241231 5、《谨防高位波动注意仓位控制：申港证券策略周报》20241224 内容目录 1核心逻辑：科技自立自强重塑A股价值中枢3 11顶层设计：科技强国战略3 12全球产业链加速重构4 121四大力量推动产业链重构加速4 122产业链重构的三大特征7 123三大产业链剧烈重构8 2国内科技突破的三大驱动力10 21政策红利密集释放10 22产业链自主可控提速11 23全球竞争格局重塑12 3A股投资主线：聚焦“硬核突围”与“场景落地”13 31主线1：核心卡脖子领域突破者13 32主线2：新质生产力场景化落地13 33主线3：国企改革科技跨界融合14 4估值重构：从“周期波动”到“成长溢价”14 41历史对比14 42资金动向15 5投资策略15 6风险提示15 图表目录 图1：“十四五”时期经济社会发展主要指标4 图2：德国能源进口价格指数5 图3：2024年前11个月全球市场动力电池装机量TOP106 图4：欧盟关键原材料设定目标7 图5：欧盟动力电池管理时间线9 图6：近年来中美日三国量子计算的专利数量12 图7：全球半导体的市场空间13 图8：科技100的PE（TTM）15 表1：欧美开列的部分实体清单或制裁清单5 1核心逻辑：科技自立自强重塑A股价值中枢 11顶层设计：科技强国战略 2021年3月11日，十三届全国人大四次会议表决通过了关于国民经济和社会发展 第十四个五年规划和2035年远景目标纲要的决议。（消息来自于央视新闻客户端） 中华人民共和国中央人民政府网站全文发布了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》（下文简称为：“十四五”规划或“纲要”），明确了经济社会发展主要目标：经济发展取得新成效；改革开放迈出新步伐；社会文明程度得到新提高；生态文明建设实现新进步；民生福祉达到新水平；国家治理效能得到新提升。 “纲要”共分为19篇，分别是：“开启全面建设社会主义现代化国家新征程”、“坚持创新驱动发展全面塑造发展新优势”、“加快发展现代产业体系巩固壮大实体经济根基”、“形成强大国内市场构建新发展格局”、“加快数字化发展建设数字中国”、“全面深化改革构建高水平社会主义市场经济体制”、“坚持农业农村优先发展全面推进乡村振兴”、“完善新型城镇化战略提升城镇化发展质量”、“优化区域经济布局促进区域协调发展”、“发展社会主义先进文化提升国家文化软实力”、“推动绿色发展促进人与自然和谐共生”、“实行高水平对外开放开拓合作共赢新局面”、“提升国民素质促进人的全面发展”、“增进民生福祉提升共建共治共享水平”、“统筹发展和安全建设更高水平的平安中国”、“加快国防和军队现代化实现富国和强军相统一”、“加强社会主义民主法治建设健全党和国家监督制度”、“坚持‘一国两制’推进祖国统一”、“加强规划实施保障”。 在第一篇《开启全面建设社会主义现代化国家新征程》中以图表形式列出了“十四五”时期经济社会发展主要指标，“创新驱动”为主要指标之一，并对全社会研发经费投入增长率、每万人口高价值发明专利拥有量、数字经济核心产业增加值占GDP的比重都给出了指引性的数字要求。 在当前的国际环境下，国际贸易和服务分工愈加精细化，人员和货物的流动愈加迅捷和多元化，科技创新更是日新月异。但是近年来，全球贸易自由化受到越来越多的挑战，以邻为壑的保守主义、关门主义不断抬头，并且愈演愈烈。这更加凸显科技创新既要坚持独立自主，又要坚持改革开放，核心是独立自主。正所谓“自己动手、丰衣足食”，只有通过广大科研人员（包括各类劳动者群体）的创新，在关键核心技术上不掉队，甚至从跟随者逐渐成为并行者、领跑者，才能让科学技术真正造福人类社会，从而达到“各美其美，美美与共”的境界，最终构建“人类命运共同体。 图1：“十四五”时期经济社会发展主要指标 资料来源：中央人民政府网站，申港证券研究所 12全球产业链加速重构 121四大力量推动产业链重构加速 地缘政治冲突加剧“阵营化” 俄乌战争冲击导致欧洲能源成本上升以德国为例，俄乌冲突以来进口能源价格大幅攀升，按2021年价格100计算，德国进口能源价格指数从冲突前最低的3720飙 升到2022年8月的260。虽然自2022年8月后价格出现了快速滑落，但是截至 2024年12月价格指数依然处在110之上。 图2：德国能源进口价格指数 德国进口价格指数能源月2021年100 20241211940 2020043720 20220826000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 202001 202003 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 000 资料来源：iFind，申港证券研究所 注：2021年100是指2021年各月的平均价格100 据第一财经报道：在过去20年里，即在欧洲能源危机爆发前，欧洲化工品全球市 场份额已有逐年降低趋势，公开数据显示，欧盟27国化工品的全球市场份额在2000 年、2010年和2020年分别为249、193和144，占比逐年降低。 近年来美国奉行“美国优先”战略，为遏制包括中国在内的发展中国家经济发展时常对他国企业实行长臂管辖，白宫不顾美国本地企业的反对不断强化中美技术脱钩措施，诸如美国对华半导体设备出口管制（2022年《芯片和科学法案》）、AI芯片限售、以及以美为首的西方国家队中国开列的实体清单或制裁清单等。 表1：欧美开列的部分实体清单或制裁清单 时间（以我国商务部答记者问时间为准）清单提出者 202518美国 202517美国 20241219欧盟 20241126美国 20241112欧盟 20241028美国 资料来源：中华人民共和国政府商务部、申港证券研究所 技术革命重塑产业逻辑 近年来以工业互联网为代表的数字技术，以各种大模型为代表的生成式AI推动柔性制造和分布式生产。全球碳中和目标倒逼新能源产业链（光伏、电池、氢能）重构。韩国SNEResearch统计数据显示，在2024年111月全球市场动力电池装机量TOP10企业中，6家中国电池企业上榜，中国、韩国、日本三国电池企业各自合计市占率分别为655、198、40，较2023年同期分别提高25个百分点、 减少38个百分点、减少23个百分点（信息来源于电池中国网）。 德国进口价格指数能源月2021年100 30000 25000 20000 15000 10000 5000 000 图3：2024年前11个月全球市场动力电池装机量TOP10 26000 20241211940 3720 资料来源：SNEResearch电池中国网，申港证券研究所 政策干预强化“本土制造” 美国《通胀削减法案》（IRA）补贴新能源本土化，相较于2023年，由于此次生效的标准更严格，符合补贴条件的电动车型数量（包括EV和PHEV）也由2023年的25款减少到13款，其中符合补贴要求的纯电动汽车从原来的17款减少到8款，减少了一半。 美国政府网站显示，在符合要求的电动汽车新清单中剩下的包括美国通用汽车（GM）的“BoltEV”等2个车型、福特汽车的“F150Lightning”电动皮卡、RivianAutomotive的2个车型、特斯拉的“ModelY”等3个车型等。从2025年开始，中国、俄罗斯、朝鲜、伊朗等外国实体生产的锂、镍、钴、石墨等关键矿物出口美国应用到清洁能源汽车上将无法获得消费者购买补贴。（此两段信息来源于澎湃新闻） 欧盟在《关键原材料法案》提案中，欧盟设立了4个目标：至少10的关键原材料在欧盟内部提取，至少40的关键原材料在欧盟加工回收至少15的原材料，以及在任何相关加工阶段，来自单个第三方国家每种战略原材料的年消耗量不超过欧盟年消耗量的65。（信息来源于第一财经） 图4：欧盟关键原材料设定目标 资料来源欧盟委员会文件、第一财经，申港证券研究所 企业战略转向“风险优先” 2003年时，根据《华尔街见闻》引用《日经新闻》报道：苹果计划将至少20的iphone生产转移到印度并且正大力投资在印度生产新款iPhone15，除了扩大和深化在印度的生产外，更计划在印度生产更多的中间零件，例如金属外壳，而不是仅仅在印度组装已完成的零组件。 据澎湃新闻报道：有些跨国公司实施战略调整，加大了向亚洲范围内其他国家布局的力度。近两三年间，以印度、越南为代表的东南亚国家推行积极的招商引资政策，加快了一些跨国公司向其转移生产能力的进程。像苹果这样的在价值链上有较强影响力的跨国公司，在实施自身的布局调整时，会敦促其供应商将生产