2024 年报点评：收入业绩较快增长，经营质量进一步优化

公司2024年实现营收183.6亿，同比增长21.0%，归母净利润10.2亿，同比增长29.6%，扣非归母净利润10.0亿，同比增长39.8%。Q4收入44.2亿，同比增长15.1%，归母净利润1.9亿，同比增长29.7%，扣非归母净利润1.9亿，同比增长42.6%。冰箱出口全年高景气，奥马冰箱收入134.1亿，同比增长22.7%，增速好于行业；奥马冰箱净利率达到14.0%，同比持平。TCL冰洗收入50.4亿，同比增长15.5%，其中洗衣机收入增长33.2%至27.0亿元。TCL冰洗外销收入同比增长55.9%，其中自有品牌海外收入增长51%。2024年公司冰箱冷柜销量1654万台，同比增长17%，均价约938元/台，同比上涨2.5%。全年公司洗衣机销量356万台，同比增长39%，均价约759元/台，同比下降4.2%。Q4费用显著优化，毛利率同比-0.6pct至23.0%，管理/研发/财务费用率分别-2.2/-0.9/-2.3pct，净利率+1.2pct至8.3%，归母净利率+0.5pct至4.4%。风险提示：行业竞争加剧；汇率大幅波动；全球冰洗需求增长不及预期。投资建议：上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为11.3/12.4/13.4亿，同比+11%/+10%/+8%，对应PE为11/10/9倍，维持“优于大市”评级。