日本武藏法说会指引积极,对AI服务器用混合超容(HSC)需求表示乐观,称中国AI企业DeepSeek发布后,来自美国和此前未有询盘的中国客户的咨询增加。具体进展包括:1)面向AI数据中心的产品已向两家Power supplier出货(6万单元电芯);2)南阿尔卑斯新工厂投产计划提前,目标将650万单元的生产能力提前。武藏指引印证了来自NV、甲骨文、新客户等的需求超预期。
核心观点:
1)GB300引入超容,产业趋势从0到1;
2)锂超容方案更适配,全球量产厂家稀缺,江海锂超容技术具备成本和能量密度优势;
3)江海拥有锂超容和EDLC完整产线,与台达在传统服务器和工控电源有长期合作,正在配合新一代超容方案。
研究结论:
- 看好公司主业盈利在2025年实现修复,预计8亿利润,给予20倍估值,对应160亿市值;
- 测算超级电容远期收入增量15亿,利润增量5亿以上,给予35倍估值,看180亿市值;
- 分部估值法下看到340亿市值空间,持续推荐。