华泰电子持续推荐江海股份AI服务器超级电容国内稀缺标的我

江海股份作为AI服务器超级电容国内稀缺标的，核心逻辑如下：

1. 产业趋势与产品优势

   • GB300引入超级电容标志着产业从0到1的突破；
   • 锂超容方案适配性更强，全球量产厂家稀缺，江海技术经改造后兼具成本与能量密度优势（早期与武藏同路线）；
   • 公司同时具备锂超容和EDLC完整产线，与台达在传统服务器和工控电源有长期合作，正配合新一代超容方案。

2. 产能与竞争格局

   • 混合式超容技术受让自日本ACT并改进，能量密度与成本更优，可通过两并方式实现接近武藏的输出，EDLC方案亦在推进小批量测试；
   • 江海去年已向台达送样；
   • 混合式超容技术壁垒高，武藏现有产能仅20-30万只（计划25-26年扩至150-650万只），初期存在明显缺口，江海日产能1万只。

3. 盈利预测与估值

   • AI服务器超容溢价丰厚，利润率预计至少高一倍；
   • 主业盈利预计25年修复至8亿，给予20倍PE对应160亿市值；
   • 超级电容远期收入增量15亿，利润增量5亿+，给予35倍PE对应180亿市值；
   • 分部估值法下市值空间达340亿，持续推荐。