核心观点与关键数据
供给端：
- 2月中国磷酸铁锂产量环比减少9.89%，预计3月产量为26.69万吨，环比增长14.11%。
- 3月铁锂需求回暖，但受季节性旺季和储能抢装影响，需求侧未超预期，下游材料厂碳酸锂客供增加，补库需求放缓。
- 海外矿挺价情绪浓厚，智利2月出口至中国量环比降低43.1%，同比降低27.4%，主要受春节因素影响。
- 国内锂盐厂复产叠加新增产线开工，供应增量预期施压锂价。
需求端：
- 新能源汽车受补贴政策支撑持续向好，储能侧新能源强制配储政策于6月1日取消，国内光储项目或出现抢装潮。
- 正极材料价格走势：三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂价格均呈现波动上涨趋势。
- 正极材料需求：三元材料、磷酸铁锂产量季节性增长，钴酸锂、锰酸锂产量稳定。
- 电芯需求：三元电芯、磷酸铁锂电芯价格略有上涨，中国动力及储能电池总产量和总装车量持续增长。
库存：
- SMM周度库存延续累库（环比+3.4%），累库速率加快，库存压力仍较大。
- 广期所碳酸锂仓单量为42446手，周度环比-7.58%，3月底即将迎来仓单集中注销期。
价格与基差：
- 碳酸锂期货震荡偏强，主力LC2505周度上涨1.22%，报收于76120元/吨。
- 现货市场：电池级碳酸锂晚盘现货均价报75400元/吨，工业级碳酸锂均价报73600元/吨。
- 期现基差：主力05最新基差-720，环比走弱。
- 电工价差：周度电工价差环比持平，最新价差为1800。
期限结构：
- 广期所碳酸锂期货期限结构整体仍为c结构，c结构有所走扩。
- 月差结构暂未出现明显套利机会。
原料成本：
- 锂辉石精矿CIF价格维持高位，钢联锂辉石精矿（Li6%，CIF中国）中间价为875美元/吨。
- 外采锂辉石生产碳酸锂现金成本约为83615元/吨，外采锂云母生产碳酸锂现金成本约为96717元/吨。
研究结论：
- 碳酸锂基本面整体仍偏弱，供应端压力上升，供应增量预期施压锂价。
- 需求侧暂未出现超预期表现，叠加库存压力增加，对锂价仍为偏空指引。
- 预计短期锂价上行空间有限，即将进入需求验证期，后续可继续观测“金三银四”上半年旺季需求实际表现。
