月报 | 新湖能源(原油)3月报:“特朗普”交易仍在持续

行情回顾与市场分析

整个2月，外盘油价主要呈区间震荡，临近月底走弱；内盘SC油价月中旬冲高后震荡下行。市场主要围绕“特朗普”政策进行交易，涉及关税、OPEC+增产要求、伊拉克出口、俄乌冲突进展等。美国对中国商品加征10%关税，中国进行反制，但对美国原油进口影响有限。特朗普威胁对欧盟征收关税，OPEC+增产计划可能推迟，俄罗斯明确按原计划增产。伊拉克库尔德石油出口重启，但承诺遵守OPEC+减产协议。

关键事件与数据

• 美国关税：特朗普签署对华商品加征10%关税，中国进行反制，对原油加征10%关税。
• OPEC+政策：1月OPEC产量环比减少12.2万桶/日，俄罗斯减产执行良好，巴西加入OPEC+但不承担减产义务。
• 伊拉克出口：库尔德石油出口重启，但伊拉克承诺遵守OPEC+减产协议。
• 俄乌冲突：美俄同意就结束俄乌战争启动谈判，市场预计或放松对俄罗斯制裁。
• 美国数据：2月消费者信心指数下降，非制造业PMI走弱，通胀预期走高，但经济仍具韧性。

基本面分析

• 需求端：美国处于馏分油消费旺季尾声，汽油消费环比增加，3月起关注汽油消费增量。中国油品消费低于预期，进口和加工量同比下滑。
• 供应端：OPEC+执行220万桶/日减产计划，后期关注产量政策变动。美国炼厂开工率分化，主营炼厂开工接近80%，地方炼厂低于45%。
• 库存：美国、ARA、新加坡库存均处于低位。

后市展望

短期油价交易核心逻辑仍在“特朗普”，涉及制裁、OPEC+增产、关税及俄乌冲突进展等，油价或维持区间震荡，波动性较大。需求端关注美国汽油消费增量，供应端关注OPEC+政策变动。四季度大概率去库。

关键数据

• Brent、WTI及SC价格：截至2月27日，分别收于73.57美元/桶、70.35美元/桶及534.7元/桶。
• 美国油品消费：2月总油品消费2084.2万桶/日，汽油消费845.4万桶/日，馏分油消费409.7万桶/日。
• 中国油品消费：2024年累计进口原油5.53亿吨，同比减少1.9%；加工原油7.08亿吨，同比减少1.6%。
• 印度油品消费：1月油品消费2048.9万吨，同比增加3.15%。