核心观点与关键数据
- 公司合并与收购：Allkem与Livent于2024年1月4日合并为Arcadium，力拓于2024年10月9日宣布以每股5.85美元全现金收购Arcadium，估值约67亿美元，交易预计2025年年中完成。此举将使力拓成为全球第三大锂资源生产商。
- 全球运营布局：Arcadium的运营和项目遍布阿根廷、美国、中国、日本、加拿大、英国和澳大利亚，产品包括锂辉石、碳酸锂、氢氧化锂等，拥有上游原料资源和中游转化资产。
主要项目及进度
- 阿根廷盐湖卤水项目：四个碳酸锂项目处于不同阶段，包括Salar Del Hombre Muerto（Fénix）、Olaroz、Sal deVida和Cauchari，其中Fénix第一阶段扩建产能约40,000公吨，1A扩建将在2024年H2满产。
- 加拿大及西澳锂辉石项目：三个锂辉石项目包括西澳Cattlin矿山（Stage 3将在2025年提供同比销售量增长）、加拿大Nemaska（预计2028年前达产）和加拿大Galaxy。
- 碳酸锂-氢氧化锂转化项目：全球设有转化工厂，包括美国Bessemer City（2022年底完成5,000公吨扩建）、浙江（中国，2023年底完成15,000公吨扩建）和日本楢叶（2023年完工）。
- 原扩产计划及变动：原计划分Wave1（2028年前）和Wave2（2028年后）扩产，但因锂市供应过剩和价格低迷，2024年8月Arcadium推迟部分项目投资，包括暂停加拿大Galaxy项目投资，放缓阿根廷两个碳酸锂项目进度，并推后Fénix 1B和Sal de Vida项目至2025年以后。资本支出将削减约5亿美元，Nemaska项目开发照常。
- Mt Cattlin项目：2024年9月宣布暂停4A阶段剥离工作和第三阶段后扩张投资，计划在2025年上半年完成第三阶段后进行维护，目前无关闭计划，并探索地下采矿可行性。
24日历年运营情况
- 锂盐销量增速：预计2024年氢氧化锂和碳酸锂综合销量同比增加25%，主要受阿根廷Fénix 1A和Olaroz扩建项目推动。锂辉石精矿产销量下降，Cattlin项目产量由23年的约20.5万吨减至24年的约12万吨，H1锂精矿平均销售价格约为1020美元/吨，今年可露采资源将耗尽。
- 2025年展望：预计2025年氢氧化锂和碳酸锂综合销量进一步增加25%，Olaroz和Fenix产量将增长。
研究结论
力拓收购Arcadium符合其长期战略规划，加强锂行业布局。Arcadium拥有多处优质锂项目，但资本开支难以支撑后续产能扩张，导致项目扩张计划陆续暂停或延缓。收购将保证Arcadium锂项目如期或加速建设，预计2028年产能增长至17万吨LCE。
