行业简评：挖机1-2月内销大幅增长，全年行业复苏或将确立
投资要点
- 事件：中国工程机械工业协会发布2025年1-2月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
- 挖掘机：2025年1-2月销售各类挖掘机31782台，同比增长27.2%，其中国内17045台，同比增长51.4%；出口14737台，同比增长7.37%。2025年2月销售电动挖掘机19台。
- 装载机：2025年1-2月销售各类装载机16650台，同比增长16.5%。其中国内8211台，同比增长26.2%；出口8439台，同比增长8.33%。2025年2月销售电动装载机1327台。
- 挖机内销大幅增长，全年行业复苏或将确立：
- 国内：2025年1-2月挖掘机内销同比大增51.4%，主要由于2024年春节期间基数较低、基建投资加速、设备更新政策刺激、下游开工回暖及政策支持共同作用。从宏观数据看，2024年全年国内基建固定投资同比增长9.19%，采矿业和水利管理业固定投资同比增长10.50%和41.70%。政府持续推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放。1月小松挖掘机开工小时数为66.20小时，同比2023年1月过年期间增长23.7小时。
- 海外：2025年1-2月挖掘机出口同比增长7.37%，主要受益全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐。
- 装载机持续增长，电动化趋势明显：2025年1-2月装载机总销量增长16.5%，电动装载机销量2413台，电动化渗透率达14.49%，渗透率持续扩大。
- 政府工作报告重视稳楼市和推进城镇化：2025年政府工作报告拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，提出持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造。
- 挖机需求逐步回暖，国内厂商上调价格：云南惠友柳工工程机械有限公司决定自2025年2月13日起，对部分挖掘机产品价格进行调整，20吨以下上调1万元，20吨至50吨上调2万元，50吨以上上调3万元。2024年国内挖掘机销量同比增长11.7%，行业竞争格局逐步优化，产品提价实现良性竞争。
- 建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，国内内需复苏回暖确立；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
- 风险提示：海外需求放缓；汇率波动风险；市场竞争风险；政策不及预期风险。
