机械设备行业简评：挖机开年销量受假期影响仍维持增长，全年有望复苏提速

核心观点与关键数据

• 事件背景：中国工程机械工业协会发布2025年1月挖掘机和装载机销量数据。
• 挖掘机销量：2025年1月销售12512台，同比增长1.1%；其中国内5405台，同比下降0.3%；出口7107台，同比增长2.19%。电动挖掘机销量18台。
• 装载机销量：2025年1月销售7920台，同比增长1.51%；其中国内3706台，同比下降1.01%；出口4214台，同比增长3.84%。电动装载机销量1086台，渗透率达13.7%。

销量分析与展望

• 国内市场：1月挖掘机内销同比下降0.3%，受春节假期影响生产销售活动停滞。2024年基建投资同比增长9.19%，采矿业和水利管理业投资分别增长10.50%和41.70%，带动下游需求。政府补贴政策刺激更新需求，国内销量稳步回升。1月小松挖掘机开工小时数同比增长23.7小时，显示下游开工复苏。
• 海外市场：1月挖掘机出口同比增长2.19%，受假期影响增速放缓。全球新兴市场基建需求持续增长，国产设备凭借高性价比和优质售后优势加速出海。
• 全年趋势：2024年总销量同比增长3.13%，2025年开年增长1.1%，全年复苏态势明显。

电动化与高端装备进展

• 装载机电动化：海外出口占比达53.2%，保障开年销量正增长。电动装载机渗透率持续扩大，应用领域逐步拓展，经济性获市场认可。
• 高端矿山装备：中联重科全球发车超1万台，总金额约57亿元；徐工集团向海外发车矿用挖掘机及130吨级矿车，成功进入澳大利亚、巴西等市场。

行业价格与竞争

• 价格调整：云南惠友柳工上调部分挖掘机价格，20吨以下上调1万元，20-50吨上调2万元，50吨以上上调3万元。2024年国内挖掘机销量同比增长11.7%，更新政策持续释放需求潜力。
• 竞争格局：行业竞争逐步优化，产品提价实现良性竞争，优化企业利润，引导行业良性发展。

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注国内设备更新政策和房地产金融政策落地，海外市场渗透率提升。建议关注三一重工、徐工机械、中联重科等龙头企业。
• 风险提示：海外需求放缓、汇率波动、市场竞争、政策不及预期。