机械设备行业简评：3月挖机内销持续复苏，国内龙头回购股份确立信心

投资要点

• 事件：中国工程机械工业协会发布2025年3月主要企业挖掘机和装载机销量统计。
• 挖掘机销量：2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%，其中国内19517台，同比增长28.5%；出口10073台，同比增长2.87%。1-3月共销售61372台，同比增长22.8%。
• 装载机销量：2025年3月销售各类装载机13917台，同比增长12.9%，其中国内8168台，同比增长23.2%；出口5749台，同比增长0.95%。1-3月共销售30567台，同比增长14.8%。
• 内销复苏：国内3月挖掘机内销同比大增28.5%，主要受基建投资加速、设备更新政策、下游开工回暖及政策支持等多重因素叠加影响。基建投资持续发力，煤炭开采和水利管理业固定投资同比增长显著；政府工作报告重视稳楼市和推进城镇化；下游开工端逐步复苏；政府推动大规模淘汰老旧设备补贴政策刺激更新需求。
• 出口情况：3月挖掘机出口同比增长2.87%，出口小幅增长，全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐。1-3月总销量同比增长22.8%，全年销量呈复苏态势。
• 龙头回购：三一重工和徐工机械分别启动股份回购计划，彰显对未来持续稳定发展的信心。
• 出口风险：美国对等关税政策对国内工程机械出口影响较小，美国地区出口占比仅7.7%。国内企业已在北美、墨西哥、巴西等地区布局海外工厂，可有效降低关税风险。
• 建议关注：国内设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，内需复苏回暖确立；海外市场，国内企业进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。建议关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。
• 风险提示：海外需求放缓、国际贸易风险、市场竞争风险、政策不及预期风险。