周度观点及策略
- 库存：金三旺季需求回暖，预计生产企业库存小幅下降，PE社会样本仓库库存水平或小幅下降。
- 供应：聚乙烯预估环比产量减少7.03%，各产品都有不同幅度调整；聚丙烯总产量预估环比有所增加，延续上升趋势。
- 需求：PE下游各行业整体开工率+1.54%，需求尚有改善，开工存小幅提升预期；PP下游开工稳中略有抬升，刚需维持正常采购。
- 产业链利润：油制PE与PP利润转正，乙烯制PE利润小幅亏损，丙烯制PP利润维持亏损，PDH制PP亏损较大，成本端有支撑。
- 观点：“金三银四”传统需求旺季来临，下游开工率上涨，需求回升，塑料检修量较大，开工率下降，供应压力下降，塑料月间价差持续拉大，价格坚挺。但新增产能投产压力较大，2025年塑料与PP产能分别环比增加7.8%、2.2%，1-2月开工率高于去年同期，产量大幅增加15%，供应压力仍较大。下游开工率偏低，需求仍偏弱，原油走势偏弱，聚烯烃震荡为主，关注关税政策对聚乙烯的影响。
- 期货及期权策略：期货单边，区间操作，期货套利，做多L-PP价差，期权，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
产业链结构
期现市场
- 期货价格：L2501合约和PP2501合约走势图。
- 基差：PE基差和PP基差图。
库存
- PE库存：生产企业库存、贸易商库存、社会库存、煤制库存图。
- PP库存：生产企业库存、贸易商库存、港口库存、煤制库存图。
供给端
- PE产量：周度产量、周度开工率、检修减损量图。
- PP产量：周度产量、周度开工率、检修减损量图。
- PE与PP进口量：PE进口量和PP进口量图。
- PE产能分析：国内产能和全球产能图，2024年计划投产产能较多但实际投产较少。
- PP产能分析：国内产能和全球产能图，2024年中国PP兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%。
- 2025年塑料国内计划新增产能：聚乙烯计划新增产能605万吨，同比增加16%；聚丙烯计划新增产能1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大。
需求端
- PE/PP下游开工率：PE下游行业开工率和PP下游行业开工率图。
- PE下游开工率：农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、管材开工率图。
- PP下游开工率：塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、管材开工率图。
- PE/PP出口量：PE出口量和PP出口量图。
- 塑料制品：塑料制品产量和橡胶和塑料制品业存货图。
- 终端产品：汽车、家电产量当月同比和家电出口数量图。
- 汽车产销：国内汽车产量和中国汽车出口图。
