聚烯烃日报：原油弱势，油制成本支撑减弱

核心观点

• 聚烯烃市场供应压力增大：新装置试车释放产能，前期检修装置重启，产能利用率上升，产量高位运行。
• 价格与基差：L主力合约收盘价7920元/吨，PP主力合约收盘价7323元/吨；LL华东基差180元/吨，PP华东基差7元/吨。
• 上游供应：PE开工率87.2%，PP开工率81.4%。
• 生产利润：PE油制生产利润898.5元/吨，PP油制生产利润-81.5元/吨，PDH制PP生产利润13.3元/吨。
• 进出口：LL进口利润-253.4元/吨，PP进口利润-425.1元/吨，PP出口利润69.2美元/吨。
• 下游需求：PE下游农膜开工率36.8%，PP下游塑编开工率46.1%。
• 库存：聚烯烃生产企业库存去库，但中游贸易商库存积累。

研究结论

• 聚乙烯基差持续回落，预计3月仍将小幅走弱。
• 上游原油与丙烷偏弱运行，成本端支撑走弱。
• PE下游开工季节性回升，3月农膜需求旺季来临，需求持续恢复。
• PP终端需求未见明显好转，需求恢复弱于预期。
• 聚烯烃生产企业库存维持去库，但中游环节贸易商库存积累。

策略建议

• 单边：塑料谨慎偏空。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略均无明确建议。

风险提示

• 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。