白糖市场周度报告：外弱内强，内糖反弹仍有压力

外弱内强，内糖反弹仍有压力 ——白糖市场周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种周度报告 2022年9月18日 概述 本周国际原糖价格承压下跌运行，一方面巴西8月下半月产销数据高于市场预估，甘蔗制糖比提高至48%以上，高于市场预估，供应压力令糖价承压，另一方面，印度即将迎来第一批糖的出口，但政策仍未落地。宏观面偏空，美联储加息加大预期再现，原油价格下行等不利于糖价。技术上原糖主力合约承压运行，走势趋弱。 国内糖市本周价格表现反弹偏强运行态势，现货价格小有反弹，成交放量，基差走弱运行。由于进口糖倒挂幅度大的提振，新榨季国产糖料价格上升，成本提高支撑糖价。不过压力犹存，一方面是8月进口超过去年同期，环比7月加大，一方面宏观面经济下行压力下，需求减弱的压力仍在。新的一周关注8月进口数据影响及甜菜糖厂开机进度，美联储加息影响。技术上60日线承压回落后，关注下方各均线支撑。 风险因素提示：原油大幅波动风险、宏观及政策影响 分析师 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 外弱内强，内糖反弹仍有压力 ——白糖市场周度报告一、现货稳中略涨，期糖震荡收阳 （一）外强内弱，有所反弹 9月16日当周，国际ICE原糖震荡收跌，周五收盘10月合约收盘报收 17.93美分/磅，周跌0.3美分，周跌1.65%，整周表现缩量减仓运行，周内价格曾一度反弹至60日均线上方后未能站稳而回落。 伦敦白糖10月合约到期交割，最终报613美元/吨交割，12月合约周五收盘价527.9跌11.7美元/吨，骤跌2.17%。 郑糖2022年9月16日当周价格反弹运行，主力2301合约周五收盘报5611元/吨，周涨82点，涨幅1.48%，周内价格最高反弹至5642元/吨，整周表现缩量减仓运行态势。 图1:ICE原糖周度K线走势图2：国内郑糖周度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 （二）现弱期强，基差继续走弱 9月16日当周，国内现货价稳定为主，局部略涨，交投放量回升。主产区广西南宁地区糖价5610-5630区间运行，涨10-15元/吨，云南糖价5630-5650元/吨，稳，辽宁中粮加工糖价格报5820元/吨，稳20元/吨，曹妃甸报价5860元/吨，涨40元/吨，山东星光报6350元/吨，稳，漳州5880元/吨，涨20元/吨，大丰英茂5860元/吨，涨10元/吨。 期现基差走弱，截至周五收盘，期现基差为-11元/吨，较上周走弱70点，基差走弱主要是期货反弹幅度大于现货反弹幅度。 图3:国内现货价格走势图4：国内糖期现基差 6500 6000 5500 5000 4500 2019-7-182020-7-182021-7-182022-7-18 SR.CZC江苏大丰营口云南昆明广西（南宁） 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 南宁糖价-郑糖主力 16-Apr 16-May 16-Jun 16-Jul 16-Aug 16-Sep 16-Oct 16-Nov 16-Dec 16-Jan 16-Feb 16-Mar 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 二、影响的因素 （一）国际因素 1、UNICA8月下半月产量超预期增加 Unica数据显示：8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。数据高于市场预估给市场带来利利空。 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，9月前两周，巴西食糖出口量为103.9万吨，日均出口量为17.32万吨，较去年同期9月的出口日均量12.12万吨增加42.84%。8月巴西食糖出口303.77万吨，截至8月底，4-8月累计出口1118万吨，同比渐少7.4%。 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2022/2023 2015/2016 2013/2014 2016/2017 2014/2015 2017/2018 图4：巴西中南部双周食糖产量图5：巴西食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 2、巴西能源税下降，对巴西糖生产有利 巴西持续消减燃料税，对巴西糖的生产有利。联邦政府已向各州拨款30亿雷亚尔，以补偿商业流转税（ICMS）减少对燃料造成的影响，但也有必要将这一帮助延伸到乙醇生产链，否则将影响清洁可再生燃料和数千个就业岗位的部门。”JoséInácio强调。 巴西伯南布哥州甘蔗供应商协会（AFCP）的数据显示，每吨甘蔗的价格已经下降到166雷亚尔，并趋于进一步下降。在生产成本为181雷亚尔的情况下，每吨甘蔗亏损15雷亚尔。 3、关注等待印度食糖出口政策 北方邦糖厂要求分配出口配额，而马邦、卡纳塔克邦和古吉拉特邦的糖厂正积极推动开放通用许可证(OGL)政策。由于多种全球因素，印度糖厂的出口窗口变小，而开放通用许可证(OGL)将有助于加快出口，沿海的糖厂表示。西印度糖厂协会（WISMA）主席BBThombre表示：“2021/2022榨季，马邦占印度总糖出口量的60%以上。而北方邦糖厂有意只销售其出口配额，因为出口对他们来说不可行，因为北方邦距离港口较远。”2021/2022榨季期间，印度在开放通用许可证(OGL)下出口了创纪录的食糖量，但印度中途限制了食糖的出口，以防止国内市场出现食糖短缺。目前，印度糖厂希望政府尽早宣布新榨季的出口政策，这将使糖厂能够签订远期出口合同。 由于印度2022/23年度印度糖产量将接近4000万吨，政府可能考虑，允许分两批出口约800万吨。从10月开始的新榨季，糖厂很可能被允许第一批出口高达500万吨的食糖。在对国内生产和价格趋势进行审查后，印度政府将于1月至2月做出进一步数量的决定。第二批出口数量预计为300~350万吨，可能在2月之前宣布，届时也可以对产量做出合理估计。2021/22年度印度出口额度在8月1日提高至1120万吨。 图6：印度食糖年度出口量 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 4、其他方面 欧盟甜菜糖生产进度： 俄罗斯：截至9月9日，共有49家糖厂正在生产甜菜糖。本榨季以来， 甜菜糖累计产量60.5万吨，较去年同期增加23.7万吨；白俄罗斯：目前，白俄罗斯有三个糖厂在生产甜菜糖。本榨季以来，甜菜糖累计产量约7000吨；吉尔吉斯斯坦：预计于10月上半月开始生产甜菜糖；哈萨 克斯坦：预计于10月上半月开始生产甜菜糖。 预计2022/23榨季欧亚经济联盟甜菜糖产量可能增至700万吨，消费量为690万吨。 欧亚经济联盟配额内食糖进口情况： 截至2022年9月9日，欧亚经济联盟国家在91.5万吨配额中进口了超 过46万吨糖。 ICE白糖期货10月合约交割 周五交易所数据显示，ICE欧洲期货10月白糖合约到期交割223950吨，包括9.7万吨印度糖、1.38万吨泰国糖、10.9050吨阿拉伯联合酋长糖和4100吨巴西糖。买家是MarexFinancial。 （二）国内糖市情况 1、本周食糖销量表现放量 本周南方糖厂现货销量出现明显放量情况，特别是周三和周四，成交明显放量，部分糖厂已经出现清库品牌。 根据已经公布的数据来看，截至2022年8月底，本制糖期全国共生产食糖956万吨。截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，累计销糖率82.5%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5778元/吨，8月成品白糖平均销售价格5747元/吨。8月底国产糖库存168万吨，同比减少2万吨。 图7:国产糖产销率图8:国产糖新增工业库存 100 80 60 40 20 0 800 600 400 200 0 101112010203040506070809 2021/20222012/20132013/2014 2014/20152015/20162016/2017 2012/20132013/20142014/20152015/2016 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2016/20172017/20182018/20192019/2020 2020/20212021/2022 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 2、进口成本依旧较大，内外倒挂仍然很大 按照9月16日外糖的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本 为6600（泰国糖）、6230元/吨（巴西糖），较上周微30-50元/吨左右，内外倒挂幅度达600-1000元/吨。平均在800元/吨以上，依旧较大。本周进口糖成本折算价依旧较大，主要是人民币贬值影响是主要原因，其次是海运费有所提升。 图9：进口利润走势 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 活跃合约-配额外进口糖加工成本 来源：wind，沐甜科技，中泰期货整理 3、进口数据偏空 根据海关公布的数据显示，8月我国食糖进口68万吨，同比增加18万吨，环比增加40万吨，2021/22榨季截至8月底我国累计进口食糖456万吨，同比减少90万吨。2022年1-8月累计进口272万吨，同比减少24万吨。 糖浆进口方面，2022年7月我国糖浆进口11.43万吨，同比增加5.54万吨。2022年1-7月底我国累计进口糖浆69.11万吨，同比增加40.51万吨。关注下周公布的进口数据。 图10:中国食糖进口图11:中国糖浆月度进口 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 0.00% 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2018年2019年2020年2021年2022年 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 -30.00% 2016/20172017/20182018/2019 2019/20202020/20212021/2022 累计同比 来源：wind，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 根据商务部公布的大宗农产品进口信息，7月下半月报告的数据为基数（关税配额外原糖），本期实际装船67934吨，本月进口实际装船数量为289364吨，下月进口预报装船175294吨，本期实际到港57648吨，下期（