橡胶周报：交易逻辑转向 橡胶震荡偏弱

核心观点

橡胶期货市场交易逻辑转向新一轮天胶开割，供应预期回升将增大胶市下行压力，市场呈现震荡偏弱走势。海外天胶产区进入低产季，但3月起东南亚产胶区将迎来开割，供应预期增加成为主导逻辑。历史数据显示，每年3月份胶价下行概率高达80%以上，跌幅明显。

关键数据

• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价16900元/吨，周环比下跌250元/吨；基差维持在480元/吨，小幅收敛。
• 期货价格：沪胶期货2505合约跌1.86%至17380元/吨；标胶期货2505合约跌2.52%至14870元/吨；合成胶期货2504合约跌3.47%至13620元/吨。
• ANRPC数据：2025年1月天胶产量108.89万吨，月环比减少19.62万吨，同比增加7.58万吨；消费量92.14万吨，月环比减少6.96万吨，同比减少4.49%。
• 中国进口：2024年12月橡胶进口量80.5万吨，同比增加11.3%；2024年全年进口730.3万吨，同比下降8.2%。
• 轮胎开工率：山东地区全钢胎开工率68.8%，半钢胎82.80%，均小幅回升。
• 重卡销量：2025年2月重卡销量8万辆，环比增11%，同比增34%。
• 库存：上期所仓单周环比增2600吨至197280吨；青岛保税区库存合计44.34万吨，周环比增0.92万吨。

研究结论

2025年全球胶市料维持紧平衡，东南亚产胶国产量同比增加但消费减少。国内轮胎产销增长，重卡销量好转，但库存温和累库。3月起东南亚产胶区开割将提升供应预期，胶价下行压力增大，预计后市面临较大下行风险。