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橡胶专题报告：交易逻辑转向橡胶面临承压

2025-03-05 陈栋宝城期货我不是奥特曼

核心观点：2025年3月国内橡胶期货板块集体下跌，交易逻辑转向东南亚产胶区迎来新一轮开割，供应预期回升或成为3月标胶期货价格运行的主导逻辑。在东南亚产区无减产和旱情干扰且无国内外收储利多干扰的情况下，3月胶价下跌风险较大。
关键数据：
- 价格表现：沪胶期货2505合约收低2.22%至17375元/吨，标胶期货2504合约收低2.03%至15240元/吨。
- 季节性规律：每年3月东南亚产胶国产出量回落至年内低位，4月企稳回升，3月产量均值为72.14万吨，4月回升至74.49万吨，环比增幅3.26%。
- 库存变化：青岛保税区橡胶库存持续累库，2025年2月28日当周一般贸易库库存36.89万吨，环比增1.82%；区内库存7.45万吨，环比增3.62%。上期所20号标胶期货库存小幅走低，当周库存49291吨，月环比降12.99%。
- 车市数据：2025年1月汽车产销分别为245万辆和242.3万辆，环比下降27.2%和30.5%，库存预警指数为62.3%，处于不景气区间。
研究结论：
- 过去15年间，每年3月沪胶期货主力合约价格下行概率高达80%，平均跌幅5.67%；过去5年间，3月20号标胶期货主力合约价格下行概率高达80%以上，平均跌幅6.13%。
- 2024年因产胶国减产现象凸显，20号标胶期价未下跌仅震荡企稳，略微收涨0.68%。
- 在东南亚产区无减产和旱情干扰的情况下，预计后市沪胶期货2505合约、标胶期货2504合约面临较大下行压力。