智利锂盐发运高位回落，盘面低位反弹

核心观点与关键数据

• 智利锂盐发运高位回落，盘面低位反弹：上周锂盐价格低位反弹，LC2503和LC2505收盘价环比分别上涨1.3%和1.2%，达到7.42万元/吨和7.61万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比上涨0.5%，至7.5万元/吨。氢氧化锂价格略降，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比下降0.1%，至7.01万元/吨和7.53万元/吨。
• 智利出口数据：2025年2月，智利出口碳酸锂及氢氧化锂1.67万吨，环比下降39%，同比下降22%；其中对中国出口1.2万吨，环比下降37%，同比下降25%。1-2月智利出口总量为4.42万吨，同比增长13%，其中对中国出口3.12万吨，同比增长20%。硫酸锂方面，2月对中国发运1.03万吨（0.52万吨LCE），环比增长622%，同比增长391%；1-2月对中国发运总量为1.24万吨（0.62万吨LCE），同比增长660%。
• 市场情绪与基本面：前期供应超预期释放的利空已逐步被盘面计价，上周智利发运量高位回落，及矿石拍卖成交价高企边际提振了市场情绪。当前持续去化的仓单量与不断累积的社会库存数据存在一定分化，核心原因在于需求旺季内下游积极提货出库，而新仓单方面因基差尚未明显走弱，持货商暂无交仓驱动。

研究结论

• 基本面偏空但下方空间取决于仓单量：旺季累库的基本面对价格的指引仍整体偏空，但下方空间及节奏更多取决于仓单量，需持续关注新仓单生成速度。
• 风险提示：下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

要闻回顾

• 新疆有色大红柳滩采选项目产出合格锂精矿，标志着项目建设进入全面试生产阶段。
• 雅保1.6万吨锂辉石精矿成交价6701元/吨。
• 智利2月出口量级约为1.46万吨，环比减少43%，同比减少27%。
• SQM计划2025年削减开支，预计锂销售额将增长15%。
• 力拓完成对阿卡迪姆锂业的收购，后者将更名为力拓锂业。