原油月报：OPEC+确定四月增产，美国经济前景转弱

月度观点

• OPEC+增产：OPEC+八国确定于4月增产220万桶/日，标志着供应过剩预期进一步强化，油价承压。
• 美国经济前景：市场押注美联储降息，反映美国经济前景转弱，特朗普的“休克疗法”可能加速这一进程。
• 内盘走势：国内原油强势及正套行情或告一段落，内盘逐渐向外盘靠拢。
• 风险提示：地缘局势进展、关税政策变动、美国经济数据，以及油价过低后OPEC+产量政策变化。

关键数据

• 欧美原油近月价差：2月月中开始企稳，回到1月10日前的高度，暗示供需依然紧平衡。
• 亚洲原油月差：随着中国原油流动逐渐平静，SC2504-SC2505月差恢复正常。
• 全球裂解：各地裂解集体走软，彰显终端需求疲软程度，尤其是美国炼厂春检结束。
• 美国利率期货：隐含利率持续走低，显示市场开始押注美联储降息，2025年年底的美国利率预期下降接近50BP。
• 全球原油总供应：预计2024年供应过剩，OPEC+增产进一步强化这一预期。
• 美国原油钻机数：连续三个月下降，显示美国原油产量下降。
• 全球炼厂开工率：美国炼厂开工率下降，欧洲和亚洲炼厂开工率稳定。
• 全球原油总需求：预计2024年需求增长放缓，美国需求下降。
• 美国商业原油库存：连续四周下降，但下降速度放缓。
• 美国汽油库存：在21年6月以来高位附近逐渐攀升，导致纽约港汽油价格坍塌，当地成品油裂解大幅下行。

研究结论

• OPEC+增产对油价形成压力，年内供应过剩预期强化。
• 美国经济前景转弱，关注重要经济数据走软迹象，寻找进一步做空机会。
• 国内原油强势及正套行情或告一段落。